工大高新(600701)年报点评：跨界信息安全 进军人脸识别新领域

　　事件：公司发布2016 年年度报告，公司2016 年度实现营业收入16.51 亿元，同比增长96.61%；实现归属于上市公司股东的净利润7658 万元，扭亏为盈；实现扣除非经常性损益的净利润-612 万元，同比实现减亏。公司撤销退市风险警示。

    　　投资要点

    　　营业收入大幅增加，非流动资产处置损益数额巨大。2016年度，公司的营收相比去年同期增长96.61%，净利润实现扭亏为盈，退市风险因素已消除。公司主业为商业服务业，2016 年收入实现大幅增扎个，但成本增长幅度较大，毛利率有所降低。同时，汉柏科技收购事项于2016 年9 月完成，业绩并表较少，而随之带来的管理费用增长幅度较大，增幅90%达到2.03 亿元，此外新增研发投入2631 万元，导致扣非净利润出现小额亏损。2016 年公司非流动资产处置损益9085 万元，净利润实现扭亏为盈。预计2017 年汉柏科技作为子公司稳定运营后，公司的盈利情况将得到显著改善。公司2017 年经营计划2017 年公司的收入计划31.2 亿元，费用计划7.7 亿元。

    　　发行股份购买资产并募资完成，跨界信息安全。公司于2015 年发布收购预案，向28 家机构及12 名自然人发行股份购买汉柏科技100%股权，同时向10 名特定对象发行股份募集资金（发行价6.05 元/股），并于2016 年9 月完成购买和募集，成功实现向信息安全领域的跨界。汉柏科技是国内网络设备及云计算融合系统领域的知名厂商，主要从事企业级网络安全产品、基础网络产品、云计算融合系统及组件的研发、生产和销售，以及提供企业专属网络、行业专属云、云计算数据中心等领域内的综合解决方案。调整后承诺净利润2016/2017/2018 年分别为2.31 亿/2.78亿/3.31 亿元，汉柏科技2016 年度净利润为2.82 亿元，已达到了承诺业绩2.31 亿元。

    汉柏科技进军人脸识别，未来增长可期。2012 年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心， 2016 年初，在传统云计算业务外开拓全新人工智能-模式识别业务。目前汉柏科技的人脸识别产品已具备可见光和近红外的双融合算法实力，已经进入成熟部署阶段，可以为公共安全领域、教育行业等多个行业提供服务，有望成为未来最重要的增长板块之一。

    　　首次覆盖给予“买入”评级：我们预计2017/2018/2019 年净利润分别为31.2/38.3/47.45亿元，摊薄EPS 分别为0.29/0.35/0.45 元，现价对应PE71/59/45 倍。看好公司跨界信息安全并进军人脸识别领域的发展潜力，未来有望成为人工智能领域领先公司。首次覆盖给予“买入”的投资评级。

    　　风险提示：人脸识别进展低于预期；业绩承诺不达预期。