一汽轿车(000800)调研简报：重磅车型X40终端调研 订单火爆看好车型上量

　　事件：

    　　3 月9 日，奔腾品牌进军A0 级SUV 市场的全新重量级车型X40 上市，我们对其进行终端调研。从铺货情况来看，北方货源较为充沛；价格以官方指导价为准，浮动不大；提货周期在1-3 个月不等。我们认为X40 凭借定位精准、售价惠民、首款智能互联SUV 等优点，未来有望与对标车型哈弗H2、长安CS35 等争锋，我们看好上半年公司受益销量提升带来的投资机会。预计公司16-18 年EPS 分别为-0.61、0.63、0.83 元。给予“强烈推荐-A”评级。

    　　评论：

    　　1、奔腾X40：首款A0 级互联网SUV，定位年轻用户群奔腾X40 是奔腾旗下第二款城市SUV，定位小型SUV，主打追求个性的年轻用户群。X40 拥有家族化外观设计、强劲动力和良好性能。其中，最具个性化的是X40 搭载了D-Life 全语音智能互联系统，D-Life 可灵活定制各类在线应用，如：

    　　导航、音乐、电台、新闻、天气、社交等，使用者之间可以根据自己的兴趣喜好构建不同的社交圈，这也使得X40 成为A0 级SUV 细分市场中第一款拥有社交功能的智能互联SUV，宣告一汽奔腾向“互联网＋”领域进军。

    　　2、对标哈弗H2、长安CS35，性价比突出

    　　对标热销车型哈弗H2、长安CS35，奔腾X40 在外观设计、价格、配置等方面性价比突出。价格选择区间大、同价位最长轴距、互联网D-Life 系统等更是给与了不同需求的消费者更个性化、多样化的选择，也带给奔腾X40 极强的竞争优势。

    　　风险提示：公司销量不及预期；国企改革推进不及预期。

    　　3、北方二线城市销售火爆，未来销量可期

    　　奔腾X40 上线首日我们对其销售情况进行了终端调研。X40 上线第一天表现亮眼，后续发力值得期待，未来在小型SUV 市场有望占得一席之地，成为一汽轿车增长新动力。

    　　具体反馈如下：

    　　从厂家铺货情况来看，华北、东北地区的主要城市4S 店的车型、颜色都较为全面；从价格上来看，各地基本采用官方指导价格为基准，上下浮动不大，店铺优惠大部分仅限于预售期内，最迟不超过发售后三天；

    　　销售情况来看， 4S 店除部分备货充足的店面外，很多车型、颜色都处于售罄状态，后续补货的速度不一，从一个周到3 个月不等，由于销售火爆，奔腾X40 后续补货的压力较大。

    　　盈利预测与评级

    　　我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为：-0.61 元、0.63 元、0.83 元，对应的PE 分别为：-19 倍、19 倍、14 倍。我们看好上半年公司受益销量提升带来的业绩反转带来的投资机会。给予“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：汽车行业下滑，新车型销量不及预期。