天翔环境(300362):进军轨交环保领域 业务范围有望进一步拓展

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2017-03-10

投资要点

    事件:公司发布公告拟与众合科技、成都工业投资集团等签订合资合作协议,共同出资设立四川众合轨道交通有限公司,从事轨道交通机电系统总包产业化与专业化运维业务,公司股权占比5%。

    参与设立轨交合资公司,进军轨交PPP 领域。合资公司计划以“轨道交通机电系统总包与专业化运营整体解决方案”为核心业务,重点面向成都的地铁、有轨电车、城际线等项目建设,主要以PPP 模式提供机电系统集成产品与服务,具体包括从项目建设到运营全过程的综合运营开发、机电设备系统总承包、机电设备系统总承包等。公司此次借助众合科技在轨道交通领域优势迅速切入轨交行业,利用各方优势资源后续轨交PPP 项目落地可期,有望分享广阔市场空间。

    轻度参与,专攻轨交环保领域,进一步打开未来成长空间。合作各方计划根据业务发展情况在两年内分三次分别出资4000 万、3000 万和3000 万,公司出资500 万元,占比5%,轻度参与。此次合作公司将主要利用专业制造和环保品牌优势参与轨交运营线网范围内的废水、废气、有害气体、有害粉尘、噪声、振动、油烟、电磁辐射的监测、收集与防治等与环保相关的服务项目。随后续项目落地,有望实现公司业务范围和技术应用领域的拓展,逐步将技术优势转换为业绩优势,进一步打开未来成长空间。

    管理层执行力强劲,业务理顺后续发展有望加快。公司坚定环保转型,管理层执行力强劲,在油田环保、PPP 项目、国外优质资产并购等方面持续突破。其中,油田环保订单大幅增长并通过并购持续加码;非公开发行收购AS 稳步推进;简阳7.8 亿PPP 水处理项目落地实施;并购中垣联合补环保资质短板;剥离非主营的节能工程业务并设立子公司理顺业务范围;实施股权激励和员工持股绑定上下利益。清晰的转型方向和管理脉络叠加管理层强劲执行力有望加速公司发展,持续促进公司业绩增长。

    盈利预测与投资建议。根据业绩快报内容相应调整盈利预测,预计2016-2018年摊薄后的EPS 为0.24 元、0.60 元和0.88 元,对应PE 为80x、32x 和22x,看好公司中长期发展。

    风险提示:非公开发行不确定性风险,汇率风险,项目建设低于预期风险等。