兴民智通(002355)年报点评:全面战略转型、车联网平台建设有序推进

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安/余兵/曹群海 日期:2017-03-09

  投资要点

      事项:公司发布2016 年年报,2016 年营收12.95 亿元,同比增17.1%,归母净利润5082 万元,同比增86.1%,扣非净利润为3821 万元,同比增加109%,基本每股收益0.10 元。

      平安观点:

      营收同比增17.1%,净利润同比大增。公司传统主业钢制车轮业务营收同比微增,毛利率为16.2%,比上年同期略减。英泰斯特业务营收同比增387.6%达1.49 亿元,主要受益于新能源汽车销量提升,T-BOX 产品出货量同比提升达13 万套,公司借助产品优势,市占率也有相应提高,估计2016 年T-BOX 产品在新能源汽车市场市占率约为26%左右,未来有进一步提升空间。英泰斯特产品毛利率56.4%,比上年同期提升11.4 个百分点,进一步凸显其产品竞争优势。

      英泰斯特实行平台化战略、市场空间巨大。公司重要控股公司英泰斯特是国内T-BOX 领先供应商,电动车远程信息监控标准起草参与者,新能源汽车T-BOX 龙头。拥有北汽新能源、长安、华晨、中通、金龙、沃特玛等多家客户,并且开发了基于整车协议的独有技术,相比竞争对手匹配时间更短,可以更加快速的满足整车厂需求。随高端产品的占比提升和市占率提高,其产品的平均价格下行空间很小。英泰斯特有望借助产品优势和协同效应,进一步开拓传统车用户,市场空间巨大。

      车联网全布局,构建硬件+运营+数据变现平台:公司继2015 年收购英泰斯特51%股权后,持续在车联网领域布局,2016 年公司出资2.46 亿元收购车联网运营龙头九五智驾58.23%股权,11 月并表,通过并购基金参股远特科技10%股权。公司已经在车载终端T-BOX 车联网运营方面实现了全布局,形成了以车联网硬件为基础,进一步构建数据变现业务的平台。

      盈利预测与投资建议:公司布局车联网硬件+底层数据运营+TSP 服务,打造车联网全产业链,进一步加强了数据变现能力,看好公司业务整合及长期发展。预测公司2017、2018、2019 年EPS 分别为0.17、0.25、0.36元,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)T-BOX 销量不及预期;2)新能源汽车市场不及预期。