宋都股份(600077)调研简报:地产业务保持增长 大健康转型积极布局

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/贾亚童 日期:2017-03-08

  公司是杭州地区中型开发商。公司是杭州地区本土的中型开发商。从土地储备的角度来看,公司目前有大约8 个项目在手,其中5 个在杭州,其余3 个分别分布在南京、合肥和舟山。项目总建筑面积达到180 万平。

      地产业务保持增长,2017 年业绩扭亏为盈是大概率事件。公司在2017 年1 月公告因部分存量项目计提了减值准备,导致2016 年业绩可能出现亏损。但受益于行业2016 年复苏,公司2016 年销售有望创出新高。目前公司2016 年三季报所公布的销售商品提供劳务现金流已经达到46 亿元,预计2016 年全年的销售额有望达到70 亿元左右,是公司近年来的新高销售额。较高的销售金额有望在2017年提供较好的结算业绩。预计随着2016 年公司所销售项目在2017 年进入结算,2017 实现扭亏为盈是大概率事件。

      公司积极布局大健康产业。公司从2015 年8 月与控股股东共同成立了宋都新大健康管理有限公司,其中公司占股份90%,正式开启了转型大健康相关产业的发展。随后宋都新大健康就与大股东旗下的另一家青创投资共同参与了金溪生物的增资扩股,双方各出资1000 万元,向金溪生物增资2000 万元,同时双方分别获得金溪生物20%的股权。2016 年6 月2 日公司公告其全资子公司杭州茂都投资管理有限公司与杭州若沐知藏投资管理有限公司以合伙的方式设立企业,其中前者出资3 亿元,后者出资100 万元。合伙企业主要投资医疗健康领域,有助于加快构建双主业的驱动模式,在做好房地产开发传统主营业务的同时,继续深化战略推进,加大医疗健康产业的投资力度,奠定公司未来的发展基础。

      与深圳前海达仁资产管理公司携手加码医疗产业。同时在2016 年6 月公司公告全资子公司杭州茂都投资管理有限公司入伙由深圳前海达仁资产管理有限公司(以下简称“前海达仁”)作为普通合伙人设立的深圳达仁汇通资产管理企业。

      其中公司出资5 亿元。合伙企业的管理人为前海达仁。前海达仁为合伙企业的普通合伙人即执行事务合伙人,对合伙企业的经营与投资进行管理。

      投资建议:维持“买入”评级。预计公司2017、2018 年每股收益分别是0.16和0.24 元。截至3 月7 日,公司收盘于5.38 元,对应2017 年PE 为33.63 倍,2018 年PE 为22.42 倍。考虑到公司未来成长性,给予公司2017 年40 倍的PE,对应目标价格6.4 元,维持“买入”评级。

      主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。