*ST易桥(000606)点评：构建“线上+线下”的企业大数据生态体系

　　公司近况

    　　（1）公司拟与青海省国有资产投资管理有限公司、中企升亿达投资有限公司共同发起设立青海省企业大数据服务产业基金，基金总规模不超过10 亿元，将根据资金需求分期进行募集，一期基金出资规模不超过6 亿元，公司作为劣后级有限合伙人认缴2 亿元；（2）公司发布2017 年至2019 年员工持股计划，该计划分为三期，预计总金额不超过10 亿元，其中第一期总额度不超过2 亿元，参加对象共计10 人，将在董事会和股东大会审议后实施。

    　　评论

    　　公司拟参与共同发起设立企业大数据服务产业基金，构建“线上+线下”的企业大数据生态体系。（1）该基金主要投资于与企业大数据服务应用场景相关的子行业，包括但不限于线上金融大数据平台及其企业用户、财税一体化/空间服务/园区及孵化器运营服务平台及其企业用户以及作为母基金与其他出资人共同发起设立“现代企业服务”子基金等；（2）此前公司全资子公司神州易桥（北京）财税科技有限公司已与中企升亿达共同发起设立产业并购基金，服务于公司“百城千店”计划；此次设立企业大数据服务产业基金将在“百城千店”的基础上构建“线上+线下”的企业大数据生态体系。

    　　员工持股计划有助于促进各方共同关注公司的长远发展。（1）第一期员工持股计划将在股东大会审议批准后的6 个月内通过“集合资金信托计划”在二级市场购入公司股票，信托计划上限2 亿元，其中员工自筹不超过1 亿元作为劣后级认购；若信托计划优先级份额的预期年化收益无法实现或本金出现亏损，亦或劣后级份额的本金出现亏损，将由公司股东连良桂和彭聪进行补偿；（2）员工持股计划有望健全公司长期、有效的激励约束机制，有助于充分调动公司员工对公司的责任意识，实现公司、股东和员工利益的一致性。

    　　估值建议

    　　维持推荐。我们维持公司2017~2018 年EPS 预测分别为0.10/0.12元，维持推荐评级和目标价。

    　　风险

    　　（1）传统制造业务拖累业绩；（2）神州易桥的跨地域、跨业务种类拓展不及预期；（3）线下人员大量增加导致过高的成本压力。