大地传媒(000719)调研报告:传统业务稳中有升 内生+外延扩张积极推动

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃/安一夫/李阳 日期:2017-03-02

  投资要点

      公司传统业务稳中有升。1)公司主营业务为出版、印刷、物资贸易类业务及中小学教材代理出版,公司2016 年度实现营业总收入78.85 亿元,同比增长10.46%,2016 年归母净利润7.15 亿元,同比增长1.71%。2)数字发行业务快速发展,2016 年上半年公司的数字出版业务营收达1101.59万元,同比增长56 倍;旗下电商平台云书网增厚利润,2016 上半年非图书商品收入为6759.84 万元,同期增长2.14 倍。

      内生+外延,新业务拓展深入。1)数字出版方面“中阅网”数字资源建设稳步推进,已入库电子书7000 多种;教育云平台方面,公司教育云平台已经正式建成,中国教育出版网 12 种产品已进入电教教材采购目录;2)云书网电商、物流快递业务发展态势良好,“云书网”上线产品已达300多万种,目前河南省新华书店已获整合县域电商、物流快递业务的资质、授权和专项资金;3)近年来屡次尝试外延并购拓展业务,曾先后与笛女、畅达等影视、营销、游戏方面大体量优质标的接触,持续稳健在新业务上拓展延伸,未来外延并购值得期待。

      盈利预测:预计公司16/17/18 年EPS 分别为0.70/0.75/0.77 元,当前股价对应PE 分别为18/17/17 倍。我们认为公司深耕传统业务有望持续稳定释放业绩,看好其在数字出版及电商产业的布局,同时外延拓展值得期待,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示:1)新业务延展不及预期;2)行业竞争加剧。