富临精工(300432)16年业绩快报点评:主业连续高增长兑现 升华完成16年业绩承诺

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚/唐晢 日期:2017-03-01

  事件:公司发布业绩快报,业绩同比增长31.8%公司发布业绩快报,16 年实现营业总收入11.66 亿元,同比增长35.7%,实现归母净利润2.29 亿元,同比增长31.8%,实现全面摊薄后EPS 0.64 元。

      VVT 潜在空间巨大,公司主业连续高增长

      公司业绩增长幅度较大,主要由于其VVT、喷嘴、张紧器业务高速增长所致,15 年公司VVT 营收增速已超70%,16 年实现了连续高增长。节能减排法规促进下VVT 渗透率提升、单VVT 转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT 产品提供了巨大市场空间。

      收购动力电池正极材料供应商,未来成长可期公司去年完成动力电池正极材料供应商升华科技100%股权的收购,升华科技主要产品为磷酸铁锂及三元材料,承诺16-18 年实现净利润分别不低于1.52、2.00、2.61 亿元,公司初步测算,预计升华科技可完成其16 年业绩承诺。我们认为,随着新能源汽车补贴调整政策落地以及未来油耗、新能源双积分或碳配额政策的推出,新能源汽车行业有望更加规范和市场化,从而实现长期、健康发展。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,未来成长可期。

      投资建议

      不考虑收购升华科技及配套融资影响,我们预计公司16-18 年EPS 为0.64、0.80、1.00 元,当前股价对应PE 49.3、39.4、31.3 倍。公司核心竞争力是极具竞争力的精密机械加工能力。近年来公司VVT 业务连续高增长主要受益于渗透率提升、产品升级及进口替代。我们判断后续其VVL 业务会接力VVT,推动公司业绩持续高增长。同时公司管理层极具战略眼光,通过外延切入新能源汽车领域,有利于公司的长期发展,维持“买入”评级。

      风险提示

      公司VVT 产品销量不及预期;收购后整合低于预期。