光韵达(300227)：业绩快报符合预期 检测设备业务有望发力

　　一、事件概述

    　　近期，光韵达发布2016 年业绩快报：公司全年实现营收3.04 亿元，同比增长34.84%；实现归属于上市公司股东的净利润为1678 万元，同比减少35.84%；对应EPS 为0.12元。

    　　二、分析与判断

    　　非经常性损益减少影响利润，主营业务有序增长2015 年转让控股子公司上海光韵达三维科技有限公司60%股权获得非经常性损益2487 万元，而2016 年非经常性损益大幅减少，导致净利润同比减少。公司是电子行业激光加工重要企业，SMT 业务稳定发展，PCB 业务大幅增长，LDS 业务同比也有所提升。我们认为，公司主营业务基础稳固，随着电子加工行业景气度提升，主业有望持续贡献利润。

    　　收购金东唐进军检测设备行业，3C 自动化业务有望发力公司对金东唐收购计划已过证监会审核通过，正式进入检测设备领域。金东唐主要为苹果等知名电子设备商产业链提供自动化检测设备，2015 年前五大客户实现营收占其全部营收的87.4%，其中富士康企业群占比64%。我们认为，收购金东唐将为公司开启3C 自动化业务增长空间，成为其新的业绩增长重点。

    　　消费者电子产品创新大年，设备业务有望抢先锁定利润光韵达和金东唐都是面向电子行业提供加工、设备和材料等服务。2017 年包括苹果等重要消费者电子厂商都计划推出创新性明显的新一代产品。这将导致定制化的检测设备和加工服务需求大幅提升。我们认为，公司有望借助电子行业创新性提升的良机获得整体业务的快速提振。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　假设金东唐业绩2017 年年初并表，预计公司2016~2018 年备考EPS 为0.12、0.51和0.85 元，当前股价对应PE 为191X、47X 和28X。公司扣非后业绩增长，金东唐客户需求预计将持续放量，更多新业务的整合可带来高弹性增长。给予公司2017 年60~65倍PE，未来12 个月合理估值30.6~33.15 元，给予公司“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　PCB 行业竞争加剧；金东唐订单不及预期；业务整合进度不及预期。