神雾环保(300156):业绩同比高增 符合预期

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟维维/汪洋/濮阳/符云川/敖颖晨 日期:2017-02-28

  投资要点

      事件:公司今日晚间发布2016 年业绩快报,报告期内,公司实现营收31.3 亿元,同比增长157.45%;归属于母公司股东净利润7.06 亿元,同比增长289.52%。

      对此,我们点评如下:

      点评:

      业绩增速处于预告中枢水平,符合市场预期。公司今日晚间发布2016 年业绩快报,报告期呢,公司实现营收31.3 亿元,同比增长157.45%;归属于母公司股东净利润7.06 亿元,同比增长289.52%。业绩快报增速处于前期预告中枢水平,符合市场预期(公司前期业绩预告,2016 年实现归属于上市公司股东净利润6.9 亿-7.2 亿,同比增长281%-297%)。业绩大幅增长的原因在于:1)大型重点工程乌海神雾40 万吨/年PE 多联产示范项目(甲方乌海神雾,神雾环保持有其10%股权,其余是社会资本;2016 年6 月签该订投资协议,总投资89.3 亿元,上市公司签订合同39 亿元;项目稳步推进中);2)新疆胜沃二期PC 总承包合同(2016 年3 月签订,总投资28.52 亿元,项目处于稳步推进中);3)内蒙古港原三期PC 总承包合同(2015 年9 月签订,合同金额5.5 亿),及水处理业务板块印尼金光水处理项目等工程进度的稳步推进。

      电石乙炔法获得认可,在电石炉改造以及乙炔制乙烯领域陆续获得订单,保障高速成长。公司核心技术“电石预热炉+蓄热式燃烧”,大幅降低传统电石工艺生产成本,经济性凸显(吨电石生产成本降低25%-35%),电石节能改造空间达数百亿规模,公司暂独享这一市场;同时公司的电石乙炔法生产工艺可代替石油法乙烯,渗透到电石乙炔联产聚乙烯(PE)千亿工程市场。公司当前在两个领域都有大额订单落地,当前在手总订单规模已接近170 亿体量,确保公司17-18 年业绩仍能够保持高速成长。

      投资建议:维持增持评级。我们认为:1)革新技术已成功在电石领域工程化应用,环保与经济性获认可,开启化工领域燃烧技术新革命;2)在手订单充足,保障17-18 年业绩高成长;3)未来空间无限电石法乙炔下游应用拓宽市场空间,更加体现公司革新技术的商业价值。当前乌海神雾PE 项目处于建设之中,有望于今年年底投产,打开千亿市场容量。4)此外,集团技术储备丰富,未来仍有注入预期。我们预计公司17-18 年业绩分别为12 亿、17 亿,对应估值24、17 倍。维持增持评级!

      风险提示:工程进度、项目投产进度低于预期