凤形股份(002760)年报点评:年报业绩符合预期 拟收购标的业绩超预期

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:冯胜/周绍倩 日期:2017-02-28

  事件:

      凤形股份发布2016 年年报:报告期内,公司实现营业收入3.07 亿元,同比下降26.42%,实现归属于上市公司股东的净利润1,023 万元,同比下降64.61%,扣非后同比下降240%,基本每股收益0.12 元,同比下降68.42%。

      公司公布拟收购标的无锡雄伟精工盈利预测审核报告,2016 年度已审核实际数,实现归属于母公司股东净利润1.54 亿元,同时预测2017 年将实现归属于母公司股东净利润1.31 亿元,原先披露的2016/2017 业绩承诺分别为1.15 亿元/1.25 亿元。

      投资要点:

      终端需求继续萎缩, 主业业绩持续下滑 2016 年年报显示,公司实现归属于上市公司股东的净利润1,023 万元,同比下降64.61%,扣非后同比下降240%。传统行业去产能、去库存、去杠杆压力加大,公司主营业务受终端市场萎缩、竞争加剧影响,产品毛利率和产品价格下降幅度增大,导致业绩持续下滑。

      拟收购标的无锡雄伟精工业绩超预期 公司公布拟收购标的无锡雄伟精工的盈利预测审核报告,2016 年度已审核实际数,实现归属于母公司股东净利润1.54 亿元,同时预测2017 年将实现归属于母公司股东净利润1.31 亿元,高于原先非公开预案中披露的业绩承诺。

      定增申请已收到证监会受理函,暂不受再融资新规影响 公司拟定增发行不超过3200 万股,底价34.03 元/股。定增申请已收到证监会受理函,暂不受再融资新规影响,同时公司表示将力争2017 年3 月底,完成证监会的审核工作,2017 年二季度末完成非公开发行工作。确保在2017年中完成并购,实现对雄伟的并表,谋求公司未来的更大发展。

      盈利预测与评级:维持增持评级 基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,预估公司2017/2018/2019 年每股收益分别为0.06/0.11/0.13 元,若增发顺利完成,预估公司2016/2017/2018 年每股收益分别为1.37/1.46/1.57 元,对应当前股价PE 为28/26/24 倍,当前主营业务的业绩处于历史低位,公司推进以制造业为基础的多元化战略布局势在必行,维持增持评级。

      风险提示:非公开发行不能顺利完成的风险;新业务未实现业绩承诺。