*ST易桥(000606)动态分析:Q4单季经营性现金流净额大增 企业服务业务形势大好

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2017-02-28

  业绩符合预期,摘星脱帽渐近。公司公告,2016 年实现营收4.12亿元,同比增长53.16%;净利润4582 万元,扭亏为盈,公司已经向交易所提交了撤销公司股票交易退市风险警示的申请。

      剥离部分传统亏损业绩,易桥财税完成业绩承诺,加大研发投入企业互联网服务。今年公司出售青海明杏子公司,剥离部分传统亏损业务;易桥财税科技全年实现扣除非净利润8349 万元,完成2016 年度业绩承诺的104.36%。公司研发人员208 人,2016 年研发投入6800 万,主要投入企业互联网服务业务。

      Q4 经营性现金流净额大增,企业服务业务发展迅猛。公司Q4 单季经营活动现金流净额6840 万元,大幅高于Q3 单季的的133 万元,也远高于去年Q4 单季的-79 万元,我们预计或与公司企业服务新业务快速拓展有关。2016 下半年,公司通过合伙人加社会公众服务平台模式,迅速扩张,目前线下超过500 家服务网点。公司2016 年还收购无锡两财税公司,通过产业并购基金受让宁波地区财税龙头神州开元5%股权,和腾讯\霍尔果斯\前海\百望等战略合作方面成果显著,展现了其超强的战略眼光和执行力,预计公司2017 年将以更快的速度扩张发展,用户规模也将快速增长。

      投资建议:业绩符合预期,摘星脱帽临近。公司2016 年进军企业服务市场,设立产业并购基金,开疆扩土,线下网点已经超过500家,公司还和腾讯\霍尔果斯\前海\百望等战略合作方面成果显著,Q4 单季经营性现金流净额大增,从侧面也彰显了其企业服务业务形势一片大好。预计2017-2018 年EPS 分别为0.23 和0.31 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价15 元。

      风险提示:产业整合风险。