治国安邦系列周报(机械工业/航空航天与国防行业)：军工仍在风口 关注超跌民参军标的

　　投资要点：

    　　行情回顾：上周（2017.02.20-2017.02.24），中证军工指数报收11339.42 点，上涨 0.81%；上证综指报收3253.43 点，上涨1.60%；深证成指报收10443.73点，上涨2.41%；中证军工指数跑输上证综指，跑输深证成指。上周市场整体表现偏强，军工板块呈现小幅上涨，弱于上证综指和深证成指。1、板块方面，在28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第28。2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为旋极信息（9.06%）、钢研高纳（7.17%）、中兵红箭（6.70%）、欧比特（6.40%）以及景嘉微（6.35%）；上周跌幅排名前五的个股分别为烽火电子（-4.46%）、中直股份（-3.17%）、北斗星通（-1.93%）、雷科防务（-1.71%）以及中航动力（-1.60%）。

    　　最新观点：军工仍在风口，关注超跌民参军标的。2016 年由于军改的影响，对于军工行业上市公司的业绩亦造成了一定影响，板块年报业绩预告已陆续披露，低于预期的风险也已陆续释放，我们认为，军工行业需求整体处于稳健上行的通道，随着军改的逐步推进，军工企业业绩有望得到进一步的释放，板块2017年一季度业绩有望大幅提振，2011 年一季度行情有望复制。我们认为军工板块的民参军和超跌标的值得关注。我们认为民参军企业符合国家军民融合大战略，未来发展潜力具大。当前，具有相对竞争力的民参军企业已经在军工领域开疆辟土，占据相对稳定的市场份额。此外，加上军工行业的天然护城河，民参军兼具多重优势。年报将至，民参军企业正处于佳绩兑现期，值得关注。此外，超跌民参军标的弹性更大，推荐超跌民参军标的达刚路机、海特高新。中长期推荐民参军标的鹏起科技、华意压缩、通光线缆、宏大爆破、高德红外、天海防务、海特高新，关注电科院、森远股份、尤洛卡、新野纺织、南钢股份、金信诺、神剑股份、康达新材。

    　　政策和行业动态：短期来看军工估值处于相对低位，新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。新一轮国企改革势在必行。16 年12 月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，17 年1 月兵器工业集团发布混改意见，军工集团或成混改先头兵。当前，军工集团资本运作提速并有新思路，科研院所改制有望突破。随着沈飞集团整体注入*ST 黑豹、以及南、北船合并预期的提升，预计后续行业政策、主题事件不断出台，有利于行业维持较高景气度。

    　　重要新闻时事：外交方面：中阿建交45 周年领导人互致贺电；习近平分别会见法国总理、意大利总统；杨洁篪会见印度外秘，与美国国务卿通电话；常万全会见埃塞俄比亚国防部长。国际方面：俄罗斯拟大幅增兵日俄争议岛屿；特朗普首谈核武政策；美在韩部署萨德遭中国反对；伊拉克摩苏尔战事胶着。

    　　投资建议：我们推荐超跌标的达刚路机（国有股权转让带来新活力）、海特高新（高端芯片制造空间广阔），继续中长期推荐中航飞机（中航工业防务资产的整合平台）、鹏起科技（剥离亏损，聚焦军工高端制造）、中航光电（军民融合标杆企业）。

    　　风险因素：军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性