万集科技(300552)：超限检测设备龙头 受益监管惩戒趋严

　　投资事项：

    　　近日，国家发展改革委、中国人民银行、交通运输部、中宣部、中央文明办、中央网信办、最高人民法院等36 个部门联合签署《关于对严重违法失信超限超载运输车辆相关责任主体实施联合惩戒的合作备忘录》

    　　报告摘要：

    　　多部委联合签署备忘录，联合惩戒力度加大。本备忘录是国家多部委包括发改委、人民银行、交通部、最高人民法院等联合签署，足见政策制定者对于治理超限超载的重视。联合惩戒主体失信当事人，包括货运源头单位、道路运输企业及其法定代表人、主要负责人和负有直接责任的有关人员，以及货运车辆和货运车辆驾驶人，涵盖完整涉事主体，同时，改变原有罚款、卸货的惩治方式，变为对失信当事人实施3 个方面26 项联合惩戒措施，限制失信当事人的市场准入、行政许可、融资、部分高消费、享受优惠政策等行为，进一步体现对于治超治限的决心及惩戒力度加大的趋势。

    　　准确、高效、非人工的超限检测是治超治限的核心和基础。高速公路超限检测，需要兼顾精准执法及执法效率。对于检测设备的检测效率及检测精度均有较高要求，同时传统人工检测方式，往往会带来人为因素的干扰，引发执法纠纷。因此，高效、准确、非人工的超限检测设备是治超治限的基础与核心。

    　　超限检测绝对龙头，非现场执法系统试点顺利。公司产品具备业界较高的检测精确度，作为超限检测设备绝对龙头企业，市场占有率超过1/3。公司在行业率先推出非人工执法超限检测系统，目前该系统在部分省市进行试点，试点情况良好，未来有望进一步提升铺设量。

    　　投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.66/0.80/0.98 元，对应PE 74.55/61.74/50.39 倍，给予“增持” 评级。

    　　风险提示： ETC 行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。