华凯创意(300592)：国内领先的空间环境艺术设计行业服务商

本报告导读:

    公司凭借领先的创意和技术优势,通过打造一站式空间环境艺术设计整体解决方案,全面受益于消费升级和城镇化加速带来的展馆空间艺术行业高速成长的市场红利。

    投资要点:

    首次覆盖增持评级,目标价40.7元。公司凭借创意+技术优势和“多元总包”的一体化项目管理模式,打造一站式空间环境艺术设计整体解决方案,全面受益于消费水平和企业品牌意识同步升级以及政府城市规划重视程度提升带来的文博馆、城市规划馆等展馆空间艺术设计行业高速成长市场红利。预计2016-2018 年EPS 为0.33/0.37/0.50 元,给予公司目标价40.7 元,首次覆盖,给予增持评级。

    品牌意识及文化消费需求提升带来展馆行业千亿空间。首先居民文化娱乐消费水平提升以及科学素养提升带来博物馆等公共文化设施千亿级别市场规模;其次城市化率提升带来政府对城市规划重视程度提升,城市规划馆行业前景可观;最后消费升级引致居民品牌消费意识提升,同时企业营销方式由以前的产品宣传转向企业品牌和文化价值塑造,企业文化馆方兴未艾。而3D/VR/CG 等数字多媒体技术为文化主题展馆的创意实现、互动体验带来了全新工具。

    模式创新占据主动地位,创意+技术构建核心竞争力。公司采取独特的多元总包项目制的整体运营模式,把握产业顶端优势,一方面缩短项目周期,通过合理外包优化收入结构,另一方面有效整合全资源,突出公司创意与技术优势,掌握核心创意设计环节实现对项目的整体把控。公司此次IPO 募投项目主要集中于创意技术研发和数字多媒体产能扩张,未来有望持续强化公司创意和技术优势,从而实现在空间艺术创意设计领域市场份额和毛利率的双重提升。

    风险提示:单一项目收入占比过大及市场竞争带来一定不确定性