深圳惠程(002168)深度研究：引入国内顶级股权投资机构 打造互联网+综合服务商

　　投资要点

    　　1. 实际控制人变更给公司注入全新活力

    　　公司于16 年6 月变更实际控制人为国内著名投资公司信中利集团董事长汪超涌先生控股的中驰极速。此后基于对公司未来发展的信心，以汪超涌先生为首的公司一致行动人连续3 次增持公司股票。同时设立并购基金为公司积极转型引入了大数据，互联网服务，上市公司股权等优质资产。

    　　2. 设立并购基金，揽入优质资产

    　　公司设立18 亿并购基金，连续投资群立世纪，立足对原有主营电气制造利用大数据结合工业4.0 要求进行信息化和智能化的深入改造。继而围绕互联网+打造综合互联网服务商，投资国内外游戏发型平台综合服务商哆可梦。最后收购大股东优质的股权投资资产信中利股权中心和信中达，实现公司利润的新增长点。

    　　3. 投资建议

    　　鉴于深圳惠程控股母公司信中利拥有众多优秀的项目资源以及现金储备，假定公司全部以现金完成对群立世纪、哆可梦100%并购。按照两家公司的备考业绩以及深圳惠程原主营业绩测算，17/18 年业绩预计2.91/3.55。

    　　对应PE 为48/39。考虑到产业投资基金已投资的信中利股权中心和信中达拥有的IPO 已过会的青岛天能重工股份有限公司部分股权、已经被上市公司勤上光电并购的广州龙文教育科技有限公司部分股权、上市公司当代明诚部分股权等。这些逐步退出后计入公司经营性业绩后，业绩有可能大幅提升。因此建议给予推荐评级。

    　　4.风险提示

    　　并购标的业绩不达预期风险，投资标的退出风险