建筑与工程行业点评报告:大建筑央企16年新签订单创历史新高 海外约8800亿 PPP约1.1万亿

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-02-21

  事件描述

    中国建筑、中国铁建和中国电建等中字头央企公布2016 年订单数据。

    事件评论

    中国建筑、中国铁建等大建筑央企新签订单创历史新高,合计6.59 万亿, 2015 年约5.38 万亿,2016 年同比增长约22.5%。其中,中国建筑的建筑业务新签合同额1.86 万亿元,同比增长23%;中国中冶新签合同额5024 亿元,同比增长25%;中国能建新签合同额4109 亿元,同比增长17%。中国铁建和中国中铁订单均首次突破万亿。中国铁建新签合同额1.22 万亿元,同比增长29%;中国中铁新签合同额1.24 万亿元,同比增长29%。

    大建筑央企2016 新签PPP 订单估算合计超1.1 万亿,占新签订单比例为17%。葛洲坝2016 年新签PPP 约1200 亿,占比约56%。中国电建新签PPP 订单约2000 亿,占比约55%。中国中冶新签PPP 订单约2000 亿, 占比约40%。财政部PPP 中心第5 期季报显示,截至2016 年12 月末, 示范PPP 项目共计743 个,投资额1.86 万亿元。其中,已签约落地363 个,投资额9,380 亿元,落地率49.7%;另外,全国入库项目共计11,260 个,投资额13.5 万亿元。其中,已签约落地1,351 个,投资额2.2 万亿元, 落地率31.6%。全国入库项目和落地项目均呈持续稳步上升态势。随着PPP 落地率的稳步上升,拥有大量PPP 订单的企业业绩有望快速增长。

    大建筑央企2016 新签海外合同约8802 亿,2015 年新签海外订单8153 亿,2016 年同比增长7.9%。中国化学2016 年新签海外合同336 亿,占比约48%。葛洲坝新签海外合同约706 亿,占比约33%。中国电建新签1178 亿,占比约33%。根据我们的测算,2017 年海外市场建筑业总产值接近10 万亿美元,空间巨大,建筑企业海外订单有望持续增长。

    地方国企百花齐放,新签订单大幅增长。地方龙头国企2016 年新签订单增速在20-30%之间。北京上海的地方龙头企业2016 年共签合同近5000 亿元,增速在20-30%。省级建工集团中重要的6 家共签合同近6000 亿元,增速普遍在10%以上。新签订单高增长,未来业绩有保障。

    投资建议:对于建筑企业,订单是未来业绩的保障。我们重点推荐订单饱满、稳健低估值的央企中国电建、中国化学、中国交建,以及中国中冶、中国中铁、中国铁建和中国建筑等。地方国企重点推荐PPP 订单饱满、资产注入、业绩稳健增长的葛洲坝、隧道股份、上海建工和安徽水利等。

      风险提示: 1. 固定资产投资下滑,海外项目落地不及预期。