建材行业2016年报前瞻:行业业绩增长明显 关注中材科技与区域水泥

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:卢平 日期:2017-02-17

  2016 年报业绩即将披露,受益竞争格局改善、地产小阳春和消费升级等,建材行业整体业绩明显改善,尤其是水泥。统计的83 家公司中,预计同比增长超过50%的有22 家,同比增长20%-50%的有17 家,同比增长0%-20%的有10 家,而扭亏为盈的有13 家。未来,持续关注业绩增长带来的市场机会。

      供给侧限产显成效,水泥板块业绩明显改善:受益于行业回暖,预计水泥板块上市公司2016 年业绩均有明显增长。2016 年我国水泥行业实现收入8764亿元,同比增长1.2%,实现利润518 亿元,同比大幅增长55%。行业回暖的主要原因包括:一,受益于地产小阳春,2016 全年需求提升,全年需求增速2.5%。二,最主要还是供给侧,企业自律性限产实行到位,全国水泥熟料企业平均生产天数从以往的310 天下降至200 天(减少1/3 产量)。预计2017年水泥均价会在当前基础上略有上涨,全年行业利润达650 亿,增速在20%以上。从供给侧企业限产,竞争格局改善,到需求侧区域基建提振,和基本面逐步兑现,行业逻辑将深入演化,行业整体具备投资机会。2017 年基建规模预计将达16 万亿,固定资产投资增速预计保持8%左右。我们持续推荐供需格局有明显改善超预期的区域性水泥个股机会,当前重点提示(1)元宵节后关注万年青;(2)4 月底5 月初关注西北地区水泥投资标的。

      全年推荐标的,中材科技,主营业务齐发力:预计2016 年业绩有所下滑,形成底部,从2017 年开始重回增长之路,持续关注一季报情况。公司作为新材料龙头,风电装机回暖,预计未来风电叶片走向国际化是大概率事件,将继续成长。气瓶业务减亏,滤袋业务从水泥行业成功拓展到电力行业,泰山玻纤20 万吨新老产能交换完成后将大幅降低生产成本,而两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂。预计2016-2018 净利润为4.2 亿、7 亿、10亿,增长具备持续性。

      其它子板块,总体业绩亮眼:2016 年净利润,(1)玻纤方面,预计中国巨石增速超过50%,预计2017 年整体稳定,美国生产线的投放使得公司受益明显;(2)消费类建材方面,预计东方雨虹增速超过40%,伟星新材增速超过20%,兔宝宝增速超过150%,友邦吊顶增速为4.5%,面对消费领域,大行业小公司,中长期的成长值得期待;(3)玻璃方面,预计南玻增速达到50%,旗滨集团增速达到400%,预计2017 年行业需求有所下滑,供给增速依然较快,原材料(纯碱、煤炭)价格上涨,预计利润会低于2016 年。

      风险提示:宏观经济增速下滑超预期,行业竞争过于激烈等。