*ST兴业(600603)首次覆盖报告：腾笼换鸟 凤凰涅槃

　　本报告导读：

    　　新疆亚中物流借壳公司实现成功上市，旗下核心资产美居物流园盈利稳定，后续有望借力资本市场在现代物流产业延伸，打造“一带一路”节点综合物流服务平台。

    　　投资要点：

    　　投资建议：新疆亚中物流借壳上市，自持美居物流园68 万平米优质物业提供盈利保障；公司上市后将借力资本市场把握新疆发展区位优势，有望在冷链物流、智慧仓储等现代物流领域不断拓展，打造“一带一路” 综合物流服务平台。预计公司2016-2018 年EPS ：

    　　0.50/0.69/0.96 元，参考行业平均估值，给予公司2017 年PE29X，首次覆盖，目标价20 元，“增持”评级。

    　　 *ST 兴业浴火重生，亚中物流借壳实现上市。*ST 兴业原以有色金属采选和影视文化为主业，2016 年12 月完成资产置换，用全部资产及负债（作价0.4 亿元）与广汇集团控股的亚中物流100%股权（作价42 亿元）进行置换，同时以12.64 元/股的价格向亚中股份全体股东发行股份3.29 亿股，交易已经完成，广汇集团成为公司控股股东，2016-2018 年承诺业绩2.40、3.40 和5.00 亿元。

    　　 亚中物流优质资产提供盈利保障，上市借力资本打造一带一路上的西域物流明珠。亚中物流核心资产为位于乌鲁木齐的美居物流园，自持68.21 万平米物业经营，盈利能力稳定。此次借壳上市后，亚中物流对内进行业态升级打造一体化综合商业中心，对外有望借力资本、把握一带一路区位优势，在冷链物流、智能仓储等现代物流产业链上进行外延拓展。公司当前对应2017 年PE 仅20X，显著低于行业，后续摘帽、现代物流产业链整合推进均有望促估值回升。

    　　 风险因素：业绩承诺低于预期、拟置出资产存在法律风险