澳洋顺昌(002245)年报点评:业绩触底 关注LED与锂电产能全面提升

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/王理廷 日期:2017-02-15

2016 年扣非业绩同比下滑2.98%,一季度业绩预计同比增长40%-70%

    2016 年公司实现营业收入19.89 亿元(+19.77%),实现归母净利润2.06亿元(-14.83%),扣非归母净利润为1.66 亿元(-2.98%)。受益LED 芯片盈利下半年的好转与天鹏电源并表,公司2016 年下半年扣非业绩同比增长20.1%,并且2017 年一季度业绩预计5448 万元-6615 万元(+40%-70%)。

    金属物流配送发展良好,LED 芯片盈利底部反弹,动力锂电快速成长

    公司金属物流配送业务通过优化客户结构,带来配送毛利水平的提升,2016 年公司配送业务实现毛利2.74 亿元(+33.84%)。2016 年LED 芯片行业下半年触底反弹,公司LED 芯片业务下半年实现业绩4678 万元,环比上半年1682 万元亦明显好转,不过由于LED 芯片整体盈利能力弱于2015年,公司LED 芯片业务全年实现业绩6360 万元(-43.7%)。动力锂电方面,公司从6 月份开始并表江苏绿伟(旗下子公司天鹏电源),2016 年绿伟实现净利润6228 万元(+105%),贡献上市公司净利润约为2658 万元。

    2017 年业绩增长点关注LED 芯片二期产能释放与动力锂电产能提升

    公司2016 年11 月开始建设LED 芯片二期,如果顺利投产今年月产能有望从此前的20 万片提升至80 万片,而通过引入下游大客户木林森战略参股LED 芯片公司淮安光电26.88%的股份,有助于公司新增芯片产能的顺利消化,预计全年实现LED 芯片产销700-800 万片,2016 年产仅205 万片。而在动力锂电方面,目前天鹏电源一期日产30 万只电芯产能已满产,二期日产100 万只电芯产能正在建设中,预计全年有望实现电芯出货量2-2.5GWh。

    LED 与锂电产能快速投放,维持买入评级

    受益于LED 芯片与动力锂电产能快速扩张,公司业绩有望再次迎来成长期。预计2017-2019 年EPS 为0.41、0.61 和0.69 元/股,维持买入评级。

    风险提示:产能投产不达预期;锂电池市场竞争加剧