康耐特(300061)：数据能力支撑下的消费金融创新者

　　核心观点

    　　镜片行业龙头，并购旗计智能布局消费金融产业：公司是国内镜片产业龙头，在树脂镜片生产与销售领域处于领先地位，近年来通过不断优化产品结构与服务模式，业绩获得了持续稳定增长。2016 年11 月，公司完成了对国内领先的银行卡增值业务创新服务提供商旗计智能的收购，从而形成“眼镜镜片+消费金融”双主业布局。

    　　数据能力支撑下，消费金融业务不断拓展创新：旗计智能自成立以来，充分发挥自身大数据分析应用能力和良好的渠道优势，推动了银行卡商品邮购分期业务、信用卡账单分期营销业务等业务的迅速扩张。我们认为，在合作银行数量扩展、电销产品与服务品类扩张、转化率提升三重因素的共同推动下，公司银行卡增值业务创新服务仍然有较大的增长空间，而下一步公司将进一步利用自身经营模式的平台性特点，横向扩展更多行业客户，纵向深化产品服务体系，向消费金融等更具金融属性的业务进行拓展与扩张。

    　　镜片业务持续增长可期，业务结构有望不断优化：我们认为在人口结构老龄化以及中产阶级持续增长的驱动下，镜片需求将持续增长，并不断向高端化需求升级。康耐特不断研发生产高折射、渐进多焦点、变色镜片等更高端、高附加值的产品，并不断扩展车房镜片等生产服务业务，从而实现业务结构的转型升级与优化。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.21、0.70、0.95 元，考虑到康耐特较可比公司更高的业绩增速以及未来消费金融领域广阔的业务空间，我们认为目前公司的合理估值水平为2017 年的40 倍市盈率，较可比公司2017 年平均估值30.7 倍溢价30%左右，对应目标价为28.0 元，首次给予买入评级。

    　　风险提示

    　　旗计智能业绩不达预期风险，旗计智能新业务拓展低于预期，康耐特眼镜业务受全球贸易环境影响；