康拓红外(300455):航天应用产业会议召开 公司平台价值显著

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:贺国文 日期:2017-02-08

  事件

      2 月7 日,中国空间技术研究院(五院)组织召开2017 年航天技术应用产业工作会,进一步明确了未来产业攻坚重点和工作抓手,掀起新一轮产业创新发展高潮。

      分析

      航天应用产业被提到重要位置:2017 年是落实“十三五”规划目标的攻坚年,五院将聚焦有发展潜力和自身优势的领域,加快推动产品开发和市场开拓步伐,推进产业又好又快发展。本次会议提出推动航天技术应用产业发展的七项举措,要求全面提升航天应用产业核心竞争力。通过剥离非主业、经营不良业务,把资源和力量向优势领域集中等方式,加大对优质公司和核心业务的扶持力度,实现规模化、产业化发展;持续加快基础创新、技术创新、产品创新、商业模式创新步伐,充分运用国家的有利政策,以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化。

      五院明确利用资本市场做优做强:会议指出要转变发展方式、加速产业证券化步伐、创新激励机制等措施,进一步加大改革创新力度,释放生产活力。

      创新发展方式,坚持自我滚动发展与产融结合发展并重,通过资产证券化的手段,充分发挥上市公司平台作用,形成面向资本市场获取发展资金支持两大主业自主发展的能力;同时要完善激励方式,坚持激励机制和约束机制并重,树立明确的价值导向,引导提升公司发展质量,为想干事、能干事的人提供平台,实现个人与企业共同成长。

      公司平台价值显著:公司目前控股股东神舟投资是航天五院的全资子公司,公司未来有望成为五院航天技术应用产业的整合平台。根据五院公开披露的数据, 2016 年五院实现营业收入385 亿元,利润28.7 亿元。其中,航天技术应用产业实现产业收入139.1 亿元,利润总额7.9 亿元。全院资产证券化率按利润口径只有约18%,未来整合空间巨大。在2015 年年报中公司曾明确表示:既要立足于自主研发产品系列,又要建立产品体系发展平台,以利用资本市场的力量兼并、吸纳优质资源,使公司迅速发展壮大。结合当前航天五院充分利用资本市场、提高资产证券化率的明确思路,康拓红外有望肩负起五院在航天技术转化应用领域上更大的使命,公司平台化价值显著。

      盈利预测

      我们维持对公司的盈利预测,预计2016/2017 年公司营收2.95/3.53 亿元,净利润0.73/0.82 亿元。

      投资建议

      公司股票现价20.58 元,对应78.94X16PE 和70.30X17PE,我们给予公司未来6-12 个月30 元目标价位,维持“买入”评级。

      风险提示

      改革进程不及预期;

      公司应收账款比例高。