神州泰岳(300002)：2+2 现金奶牛与明星战略

　　神州泰岳“2+2”战略模式明晰：ICT 运营管理、手机游戏是当前的现金牛业务，人工智能与大数据、物联网通信技术应用是未来的明星战略业务。预估EPS 16年0.28 元、17 年0.36 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：神州泰岳发布2016 年度业绩预告修正公告：三季报预告公司2016 年度的经营业绩比上年有较大幅度的增长，预计增长幅度80%-110%，修正为：归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-80%，盈利52,701.17 万元—63,241.42 万元。

    　　本次业绩预告修正幅度不大，不影响公司“2+2”战略模式，我们谨慎估算的2016 年净利润仍然落在修正后区间的下限附近。本次业绩修正主要系ICT 运营管理板块中部分项目的实施进展延期、部分系统集成业务项目计提的坏账准备增加、创新领域中的职业教育业务未能达成指标等因素所致，不影响公司“2+2”战略模式。

    　　公司“2+2”战略模式明晰：ICT 运营管理、手机游戏是当前的现金牛业务，人工智能与大数据、物联网通信技术应用是未来的明星战略业务。人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司2017 年新一轮高增长。神州泰岳制定了人工智能战略的三条主线“泰岳语义云”、“人工智能”和“云服务”，小富机器人和统一业务知识库获得了金融行业客户的试点应用，云服务在金融、媒体、能源等领域已有订单落地。大力推进智慧线在特殊行业的通讯专网、周界安防领域的市场销售的大规模落地。我们预计神州泰岳的人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司2017 年新一轮高增长。

    　　“强烈推荐-A”投资评级。神州泰岳四轮驱动“2+2”模式积健为雄，我们预计ICT 运营管理、手机游戏的业绩修复和反转会持续，人工智能与大数据、物联网等新业务会推动公司新一轮高增长。预估EPS 16 年0.28 元、17 年0.36 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：现金奶牛业务竞争加剧；新业务拓展不达预期。