永清环保(300187):布局支出较大拖累业绩 看好公司土壤修复拓展实力

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2017-01-26

报告要点

    事件描述

    近期,公司发布2016 年业绩预告,报告期公司实现归母净利润1.13-1.47亿,同比增长0%-30%。

    事件评论

    管理&销售费用增加较快拖累业绩增长。从三季报来看,公司实现营收9.57 亿,同比增长63.05%,而归母净利润仅为0.79 亿,同比增长仅1.18%,主要原因在于报告期间新增子公司导致没新增营收先产生费用。另外,报告期,公司非经常性损益下滑约1,400 万,主要原因在于去年同期,公司以评估增值的北京房产成立北京永清环能投资有限公司,并转让60%股权产生收益计入营业外收入。

    土壤修复市场景气度提升,公司经验丰富,技术全面,有望充分收益。“十三五”期间将是土壤修复市场全面开启的时期,先行治理空间5000亿,考虑到土壤修复影响的持久性,技术储备及经验成为政府选择合作伙伴的主要参考,公司自身技术储备丰富,近期相继收购美国IST 及MC2 公司51%股权,进一步强化公司原位生物修复、土壤淋洗、土壤气体监测、原位热修复等技术,且公司也是国内最先涉足土壤修复的公司。技术全面+经验丰富反应在了公司的订单获取上:16 年以来,公司获得长沙项目(5 月,0.8 亿)、瑞泽农药厂地项目(6 月,0.2 亿)、环宇焦化厂场地修复项目(6 月,0.45 亿)、西来电镀中心场地修复工程(7 月,0.2 亿),订单合计达1.65 亿,另外,公司15 年签下的邵阳(2 亿)项目也处在结算过程中。未来,公司订单有望持续放量。

    盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21、0.35、0.44 元,对应的估值分别为55x、32x、26x,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1. 资本市场大幅波动风险;

    2. 项目进度不及预期风险。