鲁信创投(600783)点评：项目退出提速 全年业绩靓眼

报告要点

    事件描述

    鲁信创投发布2016 年业绩预告,2016 年预计实现归属净利润3.36-4.48 亿元,同比增长50%-100%。

    事件评论

    项目退出加快,业绩增长靓眼。2016 年公司预计实现归属净利润大约3.36-4.48 亿元,同比增长50%-100%;公司业绩增长的原因一方面源于新北洋会计调整确认投资收益2.71 亿元,收到民生证券和山东国托现金分红合计约1 亿元,同时四季度公司陆续减持募投项目回笼资金合计确认投资收益约2.16 亿元,另一方面2015 下半年因股灾限制公司无法减持, 2015 年业绩基数较低,两者共同致使业绩大幅增长。

    加大项目储备,海外拓展提速。公司项目储备丰富,三季度旗下投资平台华信睿诚投资古敖科技完成上市,2016 年完成新设5 只基金,未来将进一步加大对新材料、大健康、军民融合等产业的项目储备力度。同时公司加大海外项目拓展,Intarcia 项目有望成为美国境内第一单投资业务,公司将与美国中经合集团等设立中经合鲁信创投基金合伙企业,以50%:50%的金额比例在美国与中国进行投资,获取海外优质资产。

    IPO 逐步提速,加快业绩兑现。2016 年四季度新股发行节奏明显提速,累计下发131 家,融资规模784 亿,分别环比增长95.5%和61.3%,新股快速下发在2017 年得以延续,连续3 周累计下发34 家,融资规模127 亿;作为创投最主要的退出渠道,IPO 节奏的加快将缩短项目退出周期,公司目前有8 个拟上市,IPO 提速下公司业绩有望加速兑现。

    我们持续看好公司,核心在于:1、新股批复提速下创投业绩有望加速兑现,公司计划6 个月内减持龙力生物不超过2900 万股,未来业绩增长有保障;2、在手项目储备充足,古敖科技上市后持有上市项目10个,拟上市项目8 个;3、公司获准新三板做市试点资格,扩展公司收入来源。预计公司16、17 年EPS 分别为0.51、0.64 元,对应PE 为46.57 和37.06 倍。

    风险提示:

    1. 资本市场大幅波动;

    2. 项目退出低于预期。