天壕环境(300332):业绩同比预增9%-39% 水电气一体化布局不断强化

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/陈子坤 日期:2017-01-25

核心观点:

    业绩预告同比增长8.94% – 38.84%

    公司公告2016 年业绩预告,预计实现归母净利润1.53 – 1.95 亿元,同比增长8.94% - 38.84%。公司业绩增长主要系赛诺水务部分利润并表、北京华盛全年业绩并表所致。

    赛诺水务并表提升业绩,未来协同效应明显

    公司完成赛诺水务100%股权收购交易,将在水处理领域打开新格局。赛诺水务拥有自主热致相法膜技术,项目融资后膜组件产能将提升至6 万支/年;当前在手水处理项目合同额达6.1 亿元。赛诺水务16-18 年承诺业绩分别不低于0.5、0.7、1 亿元,并表后将大幅提升公司业绩。未来有望与公司传统工业客户及园区提供协同一体化服务。

    开拓江西售电业务市场,完善电力领域布局

    16 年10 月,公司公告拟与江西省能源集团、江西省省属国有企业资产经营公司成立合资公司(江西江能天壕)在江西省内开展售电业务,公司资本金占比49%。售电公司将为园区及大客户提供配额电量交易、直接电量交易、配网运营等服务。合资方作为江西省能源局重点关注企业,区域资源优势明显,公司有望迅速抢占区域售电市场业务,完善电力领域战略布局。

    水、电、气一体化平台布局不断强化,看好长期发展

    预计16-18 年EPS 为0.21、0.29、0.35 元/股,对应PE 为38 倍、32 倍、26 倍。赛诺水务收购完成夯实水处理领域布局,并表将大幅提升公司业绩;开拓售电业务市场,进一步实现水、电、气一体化战略,看好长期发展。

    风险提示

    燃气需求增长低于预期;水处理项目进度低于预期;