中衡设计(603017)点评:并表大幅增厚业绩 强力拓展EPC 外延加快全国化

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-01-25

  报告要点

      事件描述

      公司发布2016 年年度业绩预增公告。

      事件评论

      重庆卓创并表大幅增厚业绩。公司发布2016年业绩预告,预计2016年年度实现归属净利润1.15-1.28亿元,同比增加69.91%-89.12%。本期业绩预增主要系公司于2015年12月收购的重庆卓创国际工程设计有限公司在2016年全年并表所致。重庆卓创2016-2017年业绩承诺分别为5100 /5700万元,公司业绩后续有望持续受益于卓创并表。

      外延夯实主业,全国化加快。公司2016年10月以0.78亿元收购华造设计65.16%股权,近期公告收购的部分股权完成工商变更登记,华造设计成为公司控股子公司。公司积极推进全国化布局,于2015年10月以5.98亿元收购重庆卓创100%股权,以拓展全国尤其是中西部市场并提升整体设计能力。此外,公司上半年与中国路桥、济宁工业园区签署战略合作协议,通过建立稳定的合作关系,协同发展国内以至于海外经济开发区业务,为公司打开更大市场奠定基础。

      大力拓展EPC业务,公告的EPC大单累计已近10亿元。公司EPC订单增长较快。2016年8月,公司出资1亿元拟在苏州工业园区设立全资子公司“中衡设计集团工程建设有限公司”,以完善公司业务产业链,加强EPC项目能力。此后公司于16年10月获得中-马钦州产业园项目(2.93亿元)和南京九间堂项目(3.34亿元)订单,2016年2月中标中马钦州产业园区启动区农民安置房项目,合同金额约3.58亿元。随着未来公司EPC项目能力增强及订单不断落地,公司业绩有望进一步提升。

      投资建议:预测公司2016-2018 年归母净利润各为1.22/1.61/1.98 亿元,同比增长80%/32%/23%。预测公司2016-2018 年的EPS 分别为0.44/0.59/0.72 元,对应PE 为46/35/28 倍,给予“买入”评级。

      风险提示: 1. 宏观经济波动风险、外延不及预期、回款不及预期。