万集科技(300552)：公司业绩稳定增长 外扩渠道内重研发

　　投资事项：

    　　公司发布2016年年度业绩预告，2016 年公司归母净利润6,462.98 万元-7,093.68 万元，同比增长1.08%-10.94%，上年同期实现盈利6,394.06万元。预计公司2016 年度公司非经常性损益金额约为300 万元 ，对公司利润无重大影响。

    　　报告摘要：

    　　动态称重与ETC，双业务助力公司营收持续增长。公司作为动态称重龙头企业，受益于国内治超力度的加大及治超要求的提升，在保证原有动态称重设备优势市场地位的同时，推出非现场超限检测系统积极参与重点省市的试点项目，抢占市场先机。公司ETC 业务稳居全国前三，市占率达到16%-17%，随着ETC 车道覆盖率及车辆装载率的提升，公司该业务将持续增长，为公司营收带来较高增速。

    　　注重技术积累，加大研发投入。公司注重前沿技术研发投入，自主研发的国内首台扫描式激光传感器成功应用于交通情况调查系统，并成为交通运输部推荐产品。近年来公司持续研发激光检测产品并逐步形成第三大系列产品。目前激光检测产品主要应用于路端车辆外形尺寸超限检测，同时公司积极布局车载激光雷达产品研发，目前已处于预研阶段。

    　　外部拓展市场渠道，内部追求精益管理。公司产品已经覆盖全国27个省交通运输部门，在保证原有动态称重及ETC 产品渠道优势的同时，公司积极拓展前装车厂及市内停车场等新的渠道及市场。公司积极与相关车厂及供应商沟通，为ETC 向前装拓展打下扎实基础。公司建立自己的城市停车地推团队，较短时间内已经推广几十家城市停车场。公司加强内部管理，降低生产成本，提高公司经营效益。

    　　投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.66/0.77/0.94 元，对应PE 72.94/62.23/51.37 倍，给予“增持” 评级。

    　　风险提示： ETC 行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。