川大智胜(002253)点评:飞行模拟业务稳健成长

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2017-01-24

摘要:

    飞行模拟潜在空间大。飞行模拟业务包括模拟机训练服务和模拟机视景模型产品。民航局规定,飞行员每年需进行飞行模拟训练,并规定了培训小时数。根据波音公司数据预测,未来20年我国新增飞行模拟机的数量将在300台左右。目前,公司投入使用的飞行模拟机数量为三台,其中第三台为2016年下半年投入运营。未来,公司在飞行模拟机数量方面有较大的增长空间。

    飞行模拟机厂商在卖出飞行模拟机时,一般只提供3个机场的模型,在飞行员进行飞行训练时,需要所训练的起飞、降落机场的全部机场模型,大约10个模型。因此,国外厂商一台模拟机的售出将衍生出7个机场模型产品的需求。目前,国内能够研制模拟机视景模型产品的厂商较少,研制出D级飞行模拟机配套视景模型产品的目前仅公司一家。长期的技术积累为公司研制新产品奠定了坚实的基础。

    业绩预测:预测2016-2018年未来三年EPS分别为0.22元、0.28元、0.37元,对应的PE分别为136倍、105倍、80倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)政府采购政策的不确定性形成的风险;2)客户、收入集中的风险;3)核心技术人员流失的风险。