鼎捷软件(300378):增长趋势喜人 期待17年大型客户突破

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉/张若海 日期:2017-01-24

事项:

    公司公告:2016 年报告期内,公司预计实现归母净利润5700-5900 万元,同比增加388%-406%。对此我们点评如下:

    评论:

    盈利表现全年持续回暖,整体增速符合预期。2016 年以来,公司业绩持续保持了回暖趋势,全年来看,公司实现归母净利为5700-5900 万元,同比增长区间为388%-406%。公司全年整体盈利增速符合预期。

    智能制造领域布局获得收获,2016 年订单加速落地。公司在2016 年持续深入布局智能制造领域。全年看,公司推出的“迈向工业4.0 成熟度模型评量平台”推广顺利,预计全年获得超过40 家订单。中期看,公司在拓展行业战略伙伴方面,携手中泰龙,深耕家具一线智能制造领域,完善公司智能制造细分行业的产品布局。进入2017 年,我们判断公司将会推出更多的细分场景智能制造解决方案,增量增长空间值得期待。

    全渠道零售加速推广,2017 年大型客户有望获得突破。全年看,公司全渠道零售解决方案推广顺利,已经收获天和商场、集美家居等客户,中大型客户群相较于上年同期大幅成长;进入2017 年,公司将持续聚焦优势行业,完成T100 在综合零售、连锁零售、餐饮的布局。我们判断,在公司的大力推广下,公司新产品落地有望提速,2017 年,T100 新增客户数量同比增速有望超过30%,同时,中大型国有重要客户有望获得订单突破。

    短期减持影响有限,关注自主可控政策红利支持。从公告看,在未来一年中,公司原将面对8.09%的原始股减持可能。同期,公司的董监高发出了不减持承诺,体现了对于公司以及市场的中长期信息。我们认为,结合公司2017 年的成长趋势和自主可控明确的政策红利,公司的减持影响对于公司股价影响相对有限。

    风险因素:工业大面积衰退;公司应收账款大面积恶化风险;大股东加速减持风险。

    盈利预测、估值及投资评级。整体看,公司2016 年盈利表现符合预期。我们维持公司2016-18 年盈利预测为0.23/0.33/0.46 元(按照最新摊薄股本),对应PE 估值水平为99/68/48 倍。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,公司中期盈利空间明确,产业政策全面支持方向清晰,我们看好公司的长期投资价值。在绝对估值体系下,维持公司目标价35.6 元,维持“买入”评级。