新华联(000620)点评:经营业绩回暖 文旅 金融布局逐步成熟

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/熊超 日期:2017-01-24

投资要点

    事件:公司公告预计2016 年度实现归母净利5-5.5 亿元,同比增长63%-79.3%,EPS约0.26-0.29 元;同时,公司拟与控股股东共同投资设立新华联儿童乐园有限公司,注册资本拟定为2 亿元,公司出资8,000 万,占比40%,并全权负责其经营管理,未来恰当时机可受让控股股东持有的股权。

    点评:

    地产业务经营稳健,文旅项目稳步推进。报告期内,地产业务销售良好,结算收入以及长沙银行投资增加带动公司业绩大增;同时,国内外文旅项目进展良好,芜湖大白鲸海洋公园已经实现全面开业,芜湖鸠兹古镇实现四分之一开街(运营情况良好),长沙铜官项目实现了主体的全面封顶,预计2018 年下半年全面开街运营;北京十渡项目处于规划方案报批阶段,项目梯度开发、衔接良好、回报持续。其中,芜湖和铜官窑项目采取文旅+地产的开发模式一方面获得低价土地成本优势,另一方面回笼资金为后续持续性项目提供资金支持,文旅项目有望在17 年开始贡献业绩;公司积极构建战略合作关系,实现强强联合、优势互补,新丝路韩国已于新濠国际子公司签订《技术服务协议》,目前正在积极推进中,与众信旅游签署《全面战略合作协议》,在出境游领域开展广泛深入合作。另,此次合资成立儿童乐园公司,有助于增强商业地产与文旅地产板块联动效应,符合现代商业地产购物+娱乐休闲新趋势。

    金融布局全面开花,为公司战略转型提供强力支撑。公司位列第二大股东的长沙银行IPO 获证监会受理,长沙银行2015 年和2016 年前三季度营收分别为83.96 亿元(+30.63%)和76.39 亿元,对应的归母净利润分别为27.32 亿元(+14.21%)和26.07亿元,公司持有9.4%股权对应的权益净利分别为2.57 亿元和2.45 亿元,同时,公司参股设立亚太再保险以及投资新安金融和新安资本体现了多元化金融业务布局,一方面,为公司战略转型期提供业绩支撑,另一方面,为公司通过低成本资金支持。

    盈利预测及投资评级:公司由传统地产行业战略转型文旅+金融+地产,符合消费升级和国家政策导向,背靠集团强大资源实力快速抢占优质旅游资源(芜湖、铜官窑、十渡国际旅游度假区),海外出境游主要目的地韩国济州岛大型高端度假综合体正在积极推进,运营成功后公司将成为A 股博彩唯一标的;海外地产项目马来西亚和澳大利亚销售良好,澳大利亚麦考瑞大街2016 年11 月19 日开盘售罄,价格两度刷新当地成交记录;金融布局不断加码,预期转型进展顺利,另,增资港股控股平台将进一步加强公司海外项目运作能力,公司定增项目已通过西南证券的复核,下一步便是向中国证监会提出恢复审查的申请,增发底价9.33 元具有较强安全边际,预计16-18 年EPS 为0.27/0.37/0.47 元,维持“增持”评级。

    风险提示:定增发行失败;新项目拓展不及预期;地产/旅游/金融行业系统性风险。