普丽盛(300442)：拟收购CO.M.A.N100%的股权 加速海外业务布局

投资建议

    我们预测公司 2016-2018 年归属母公司的净利润为0.18 亿、0.17 亿和0.21亿,对应的 EPS 分别是0.18 元、0.17 元和0.21 元。公司是我国液态食品包装机械行业的领先企业,并且是国内为数不多的能够为液态食品企业提供一体化配套方案的供应商,多年来已经积累了较高的知名度。近年来受宏观经济下行、下游行业不景气等影响,公司目前盈利能力有所下降,但长期仍具备成长性,静待公司业绩好转,继续维持“推荐”评级。

    投资要点

    公司拟收购CO.M.A.N.100%的股权,有利于加速海外市场的开拓。根据公司1 月22 日晚间发布的《对外投资》公告,普丽盛拟以不超过17,500,000 欧元的对价收购CO.M.A.N.持有的100%的股权,显示了公司对海外市场的重视,该举措将加快公司进军海外市场的步伐,拓展更大的发展空间,进一步汇聚国内外产业资源并进行有效整合,提升公司的综合实力,加快公司海外业务布局,同时促进公司整体战略目标的实现。标的公司成立于1982 年,主营业务金属结构及原件生产,财务数据良好,2016 年实现营收1579 万欧元,净利润65 万欧元。鉴于标的公司在该领域丰富的经验和良好的财务状况,我们看好普丽盛的海外业务布局。

    技术水平领先,加快产品升级和新产品研发步伐。公司核心产品主要基于无菌包装技术,公司业已同时掌握了无菌纸铝复合材料灌装技术和无菌共挤材料灌装技术两种无菌灌装技术,并打破了国际液态食品包装企业在无菌纸铝复合材料灌装技术领域的长期垄断。公司通过多年的行业经验积累和自主创新,已经在行业内树立了一线品牌的形象,获得了市场的认可。公司充分利用在纸铝复合灌装机领域的无菌技术优势,积极研发并嫁接其他形式或材质的无菌灌装机新产品、维持现有的技术和市场地位,力争在现有产品之外增加新的赢利点。

    公司产品下游应用行业空间广阔。公司产品的下游行业主要是饮料和乳制品制造业等液态食品行业,随着下游行业的快速发展和行业集中度提高所带来的公司市场份额的扩大,公司未来的发展空间广阔。

    促进现有产业链整合,静待业绩释放。2015 年11 月公司出资6000 万元(60%股权)设立普华盛,普华盛后又对外投资设立苏州国珠,布局PET、PP 吹瓶技术领域;2015 年12 月公司以1.2 亿元竞拍苏州黑牛食品,进入下游食品行业;2016 年2 月投资700 万元(35%股权)设立上海普狄,上海普狄主要从事自动包装生产线、自动化设备、工业智能机器人、智能仓储、物流自动化等领域的研发、生产、销售。下一步公司将充分利用现有客户资源进行业务整合,加快前期建设步伐,使上述公司尽早产生效益。

    实际控制人增持,彰显公司未来发展信心。公司董事长、实际控制人在2016 年11 月以43.20 元/股的价格增持公司股票1,072,500 股,占公司股份总数的 1.07%,显示了管理层对公司未来发展前景的信心。

    风险提示:下游需求持续下滑;并购标的公司效果不达预期。