茂业通信(000889)业绩预告点评:业绩符合预期 转型2.0加快启动

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2017-01-23

  事项:

      公司发布2016 年全年业绩预告,预计盈利20,736 万元—23,808 万元,同步增长35%-55%。对此,我们评论如下:

      评论:

      业绩符合预期,转型1.0 成果获得确认。公司预计2016 年全年归母净利润20,736 万元—23,808 万元,符合我们之前的预期,增长主要来自三部分:(1)创世漫道短信业务稳居行业前三,预计实现净利润8,297 万元—9,497万元,同比增幅14.56%—31.13%;(2)长实通信纳入合并范围,预计实现净利润9,770 万元—12,000 万元;(3)转回上期正常坏账准备3,514.69万元。公司从业务上已经实现从商贸百货向通信信息服务转型,业绩持续增长再一次确认了转型成果。

      治理结构不断优化,鹰溪谷基金将被动成为第一大股东。近期公司公告控股股东中兆投资拟协议转让部分股权,如果最终能够完成:中兆投资与其一致行动人茂业百货合计持有公司股份的比例将由35.46%降至24.20%;鹰溪谷与其一致行动人峰幽投资、博升优势合计持有公司股份的比例为28.35%,鹰溪谷将成为第一大股东。本次协议转让价为20 元,打开向上弹性空间。

      信息化转型再加速,发展前景焕新。公司通过并购和资产置出,全面转向移动信息服务(包括智能信息传输和通信网络运维)行业,实现轻资产运营。除企业短信和网络维护外,为客户提供信息化平台开发和技术应用服务,覆盖电商、大数据营销、企业云等领域,提升端对端“软件+服务”能力,向高价值的应用服务延伸。公司治理结构持续优化,股东在信息服务行业具备丰富经验和人脉资源,鹰溪谷基金获得控股地位后有望加快外延布局。

      风险因素。短信业务竞争加剧,网络运维成本上升,外延拓展低于预期。

      维持“买入”评级。公司围绕通信信息服务进行布局,行业短信稳居前三,网络优化向全国拓展,转型.1.0 效果显著,维持2016 年EPS 预测。公司治理结构不断优化,鹰溪谷预计将获得第一大股东地位,有望加快启动外延拓展。考虑到短信业务行业竞争有所加剧,相比2016 年上半年净利润增速有所放缓,下调公司2017-2018 年EPS 预测为0.44/0.55 元(原预测为0.51/0.66 元)。考虑到公司股东行业资源丰富整合执行力强,转型2.0 有望加快推进,给予2017 年45X PE、目标价20 元,维持“买入”评级。