四川长虹(600839)业绩预览:2016年扭亏为盈属不易

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何伟/郭海燕 日期:2017-01-23

  预测盈利同比扭亏为盈

      公司公告:2016 年归母净利润5.3~5.9 亿元,同比扭亏为盈。

      关注要点

      公司扭亏为盈不易:1)2015 年公司巨亏19.8 亿元,陷入经营危机。2)2016 年公司实现扭亏。考虑到资产评估增值2.44 亿,公司基本处于盈亏平衡点附近,但也优于2015 年经营情况。

      2016 年白电、彩电都有明显改善:1)2015 年子公司美菱电器仅盈利0.3 亿,低于预期。2016 年恢复正常盈利水平。2)2016年彩电行业竞争激烈,面板成本不断上涨。虽然长虹彩电出货量市场份额下降,但在此背景下经营没有出现亏损,经营质量获得改善。

      2017 年成本压力:虽然2017 年彩电面临的面板上涨压力获得缓解,但是白电的原材料成本上涨压力颇大。由于公司冰箱定位二线,提价能力弱于一线品牌。此外,公司压缩机企业华意压缩过去也能贡献稳健的利润。但在产业链上,配件溢价能力不如品牌企业,2017 年成本上涨导致的利润压力不小。

      估值与建议

      上调17/18 年EPS 19%、9%至0.09、0.10 元。预计16/17/18年EPS 分别为 0.12、0.09、0.10 元。维持中性评级,维持目标价4.5 元。

      风险

      市场竞争风险;原材料成本上涨风险。