德创环保(603177)新股定价:烟气治理领域的综合服务商

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2017-01-22

投资要点:

    烟气治理领域的综合服务商

    公司是国内烟气治理领域的综合服务商。公司依托多年的技术积累及研发制造优势,为电力、冶金、石化等行业提供烟气治理相关产品及服务。公司产品覆盖脱硫、脱硝及除尘三大细分领域,基本完成烟气治理产业链构建,成为国内烟气治理领域的综合服务商,也是国内少数既能够生产脱硫设备、蜂窝和平板式脱硝催化剂、湿式静电除尘器等关键产品,又能够提供烟气治理工程服务的高新技术企业。

    募投项目提高盈利能力

    公司本次募集资金拟投资于年产10,000立方米高性能烟气脱氮(脱硝)催化剂产业化项目、燃煤锅炉微细粉尘减排装备及配套装置产业化项目、大气污染防治技术研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金。募投项目的实施,有助于扩大公司业务规模,提高公司技术研发、市场开拓和综合服务能力,进一步增强公司整体竞争力,有助于公司服务市场的进一步拓展,增强公司持续盈利能力。

    盈利预测

    根据募投项目建设进度情况,我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为0.52亿元和0.61亿元,同比增速分别为53.40%和16.71%,相应的稀释后每股收益为0.26元和0.30元。

    定价结论

    本次拟发行股份5050万股,发行后总股本20200万股,公司发行价格为3.60元/股。我们认为给予公司合理估值定价为10.55-13.56元,对应2017年每股收益的35-45倍市盈率。