中国重工(601989)点评:资源重组、扭亏为盈

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:李欣/艾芳 日期:2017-01-22

事件回顾:

    2016 年1 月1 日—2016 年12 月31 日,预计公司年度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元到70,000 万元之间。

    投资要点:

    资源重组、扭亏为盈

    公司2016年度受经济形势疲软、航运市场低迷影响,造船市场不容乐观:根据船舶行业协会统计,全国造船完工量、承接新船订单量、手持船舶订单量分别同比下降12.1%、14%、20.4%。公司在不利的外部环境下资源重组整合,向中国动力转让四家二级子公司股权以及向船舶重工集团转让两家二级子公司股权,转让价与被转让子公司账面净资产的差额税前收益10.50亿元计入了投资收益增厚了公司业绩。

    大船出海、未来舰艇数量将大幅增长

    2016 年12 月24 日,中央军委、海军司令吴胜利率首支航母编队辽宁舰编队赴西太平洋海域开展远海训练标志着中国远洋作战能力已经有了大幅跃升,并且进入了高速发展的快车道;国防部 2016 年10 月 27 日消息:我国第一艘国产航母主船体已在坞内合拢成型,达到关键建造节点,将在2017 年初下水,预计2019 年就要服役;另据国防大学金一南教授披露,我国第二艘国产航母也在2015 年3 月开造,待第一艘航母下水后在未来一两年内相信还会有新的航母进入建造程序。依据这样的速度,我们预测,未来十年内我国至少拥有3 艘航母,相应的核潜艇、驱逐舰、护卫舰、常规潜艇也将有一定规模的增长以及更新换代。公司作为海军装备的主要供应商,军品业务领域覆盖航空母舰、核动力潜艇(分包)、常规动力潜艇、大中小型水面战斗舰艇、大型两栖攻击舰、军辅船等,军品市场空间巨大。

    定增改善股本结构、股东认购彰显信心

    公司拟以 5.43 元/股非公开发行不超过 7.18 亿股,募集资金总额不超过 39 亿元,拟全部用于偿还有息负债(截至2016 年9 月30 日,资产负债率高达67.25%),偿债将有利于优化公司资本结构。此次定增由中船重工、大船投资、武船投资认购,锁定期3 年,显示出股东对公司未来发展的信心。

    (风险提示:公司业务受航运及造船市场低迷影响业绩不达预期,军船交付具有不确定性)