坚瑞沃能(300116)：沃特玛显著增厚业绩 独创联盟模式驱动业绩增长

　　事件：

    　　公司于1 月18 日发布2016 年度业绩预告，预计2016 年归属于上市公司股东的净利润3.9亿元-4 亿元，同比增长1002.72%-1031%。报告期内，公司实施重大资产重组，完成收购深圳市沃特玛电池有限公司100%股权。

    　　投资要点：

    　　并表动力电池领域龙头，业绩增长显著。公司于2016 年9 月2 日完成收购沃特玛100%股权，沃特玛2016 年全年收入约77 亿元，净利润约8.5-9.5 亿元，归属于上市公司股东的净利润约为4-5 亿元。16 年合并报表期间为2016 年9-12 月共计4 个月，对公司2016 年业绩产生重大积极影响。公司是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力电池企业之一。2016年底，公司动力电池产能规模突破12GWh。借助联盟资源整合竞争优势，公司有望在2017年动力电池行业价格整体走低的情况下，保障业绩持续增长。

    　　创新联盟筑门槛，有望持续受益产业联盟。公司发起成立了“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”，联盟涵盖了新能源汽车全产业链企业，旨在利用企业集群的优势形成综合竞争力。目前，联盟企业已有1000 余家，仅上市公司就达55 家，现已成长为新能源汽车领域规模最大的联盟，近日联盟发布2017 年整体产销量达到匹配32 万辆新能源整车和整体市场覆盖率达60%的目标。2017 年1 月，位于坪山的沃特玛创新联盟研发总部将投入使用，未来将拉动5000 亿元的产值，这将有利于联盟内产品一体化协同开发，联盟内企业将充分受益联盟独一无二的资源优势和市场竞争优势。

    　　布局新能源汽车运营业务，打造新能源汽车运营龙头。沃特玛全资子公司民富沃能专业从事纯电动公交车运营、充电维保服务。依托上游强大的创新联盟优质供应优势，提出了以融资租赁、快充快补、移动补电、建设产业园为核心的公交电动化推广解决方案。目前累计运营车辆近4 千台，已布局全国20 多个城市的充电场站及移动补电车，公司已成为新能源汽车运营领域的龙头企业。

    　　盈利预测与估值：我们认为公司在巩固消防业务行业龙头地位的同时，积极布局新能源动力电池领域，打造“消防+新能源”新模式，实现多元化发展路径。我们上调盈利预测，预计公司2017-2018 年净利润分别为10.14、14.62 亿元（原17-18 年净利润为5.42、6.64亿元），对应的EPS 分别为0.83、1.20 元/股，当前股价对应的PE 分别为19 倍、13 倍，维持“增持”评级。