奥拓电子(002587)点评:中标重大照明工程 将积极影响2017年业绩

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:方光照/马鹏清/顾佳/鄢凡 日期:2017-01-17

  事件

      公司公告近日全资子公司千百辉(牵头其他公司)中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游PPP 项目,项目总投资额预计1.82 亿元。

      点评

      中标重大照明工程项目,有望积极提振2017 年业绩。项目总投资额1.82 亿,千百辉牵头的联合体实施建设,建设期3 个月,有望于2017 年确认此业务相关的收入和业绩。奥拓电子于2016 年下半年发行股份和支付现金,作价3 亿元收购千百辉100%股权。根据业绩承诺,千百辉2016-19 年扣非后归母净利润分别不低于2300 万元、2800 万元、3300 万元、3900 万元。该项目占奥拓电子2015 年收入的62%,占千百辉2015 年收入的145%,未来相关PPP业务可能成为千百辉发展的新亮点。

      “场馆改造、设备租赁、权益营销、赛事运营”四位一体,静待市场爆发,体育并购基金项目落地预期升温。国内中超、CBA 等赛事观赛人数持续提升带来较大的场馆信息化改造需求,加之各层级校园足球联赛等非职业赛事的逐步落地,居民运动健身需求与日剧增,给场馆改造及运营带来较大增长空间。已与国内场馆工艺龙头中智华体战略合作,共同拓展场馆改造。此外,2016 年9 月与松禾资本战略合作,拟共同设立6 亿元体育文化产业并购基金。

      LED 应用业务稳健发展,且不断打开变现空间。公司过去LED 产品广泛用于世界杯、欧洲杯等全球顶级赛事,目前加快将LED 产品对接爆发中的国内竞技体育市场。且体育产品营销、票房、转播、用品及衍生品市场均有大幅增长空间。公司前期公告涉足中国之队系列赛和足协超级杯,有望通过赛事权益、广告等多方式变现。且受益世界杯扩军有望带来的足球产业化提速。

      投资建议:我们预计公司原有业务16/17 年净利润预计7500/8500 万元;假设此次PPP 项目对2017 年新贡献1500 万净利润,结合千百辉业绩承诺进行并表,17 年利润为1.28 亿元。公司积极卡位布局空间大的细分体育行业,结合当前市值,是优质的体育主题标的,维持审慎推荐-A 评级。

      风险提示:LED 相关业务低预期,外延低预期