振东制药(300158):并表增厚业绩 未来增长明确

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马科/刘淼 日期:2017-01-16

  一、事件概述

      2017 年1 月13 日,公司发布2016 年年度业绩预告。报告期内,归属于上市公司股东的净利润为18424.17 万元至20363.55 万元,同比增长185%至215%。

      一、 二、分析与判断

      全年业绩符合预期,并购康远制药增厚业绩

      受益于康远制药重组后合并报表,公司2016 年净利润较去年同期实现快速增长。考虑康远8 月份并表,估算贡献利润约8000 多万元,扣除后预计原有主业实现净利润约1.1 亿元,同比增长约70%,其中非经常损益约2150 万元,预计扣非后利润较去年翻倍,公司原有业务恢复增长趋势明确。2017 年公司原有业务有望保持快速增长,同时康远制药全年并表,将继续大幅增厚公司业绩。

      岩舒等处方药销售未来增长明确,一致性评价和缓控释制剂有潜力岩舒注射液临床疗效明确,未来随着竞争对手因辅助用药使用受限,岩舒有望进一步抢占市场份额,未来1-2 年增长无忧。同时增量试验获批、开展海外注册等事项将持续推进,为岩舒中长期发展提供动力。公司仿制药品种丰富,同时在制剂技术有优势,未来在仿制药一致性评价和缓控释制剂研发上有很大发展潜力。

      中医药行业发展加速,中药材和中药饮片业务迎来发展期中医药行业近来政策不断,行业有望迎来快速发展。公司在中药材业务上深耕多年,目前已有中药材种植基地达到50 万亩,近期饮片公司已通过GMP 认证,标志公司产业链布局逐步完善。公司柴胡、连翘等9 个品种入选中药标准化项目,未来将明显受益于中药材和饮片行业的质量标准和集中度提升。

      二、 三、盈利预测与投资建议

      公司各项业务发展趋势良好,我们认为公司目前正处于业绩拐点,看好其未来良好的发展前景,预计公司2016-2018 年EPS0.37、0.71、0.86 元,对应市盈率57、30、24 倍,给予“强烈推荐”评级。

      三、 四、风险提示:

      主要品种销售不及预期;药物审批进展缓慢;中药材价格波动