安科瑞(300286)调研报告:能效平台迎增长 安防光伏成亮点

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/朱玥 日期:2017-01-16

投资要点

    公司特点鲜明,业务依托电力监控产品的深厚基础,向能效管理平台与新能源产业延伸。能效管理平台发展值得期待,2016 年客户数量增长50%;每套设备单价10 万元左右,未来仍有增长空间;公司计划搭建能效管理完整平台,在行业内形成较强竞争力。产品主要客户为工矿企业、石油化工、建筑楼宇、酒店公寓、市政工程、交通运输、教育医疗、电气安全等电力用户,公司议价能力强,获同行业较高毛利率。

    公司终端销售模式以直销为主,同时与电力设备企业和运维企业合作,开辟成套绑定销售模式。

    公司在电气安全产品、分布式光伏领域有较快增长。2016 年一至三季度电气安全产品销量增长176%;分布式光伏每年预计15%的收益率,将成为公司业绩新的支撑点。

    盈利预测:公司市值小,毛利水平高,预计16 年至18 年EPS 分别为0.59,0.76,0.89 元,对应PE 分别为47.2,36.2 和31.1,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:公司销售费用过快增长、电力仪表行业竞争加剧、电改政策落地低于预期