电广传媒(000917)公司跟踪报告：构建新媒体生态体系 打造有线电视家庭互联网生态圈

　　布局构建新媒体生态圈，推进“传媒+互联网”战略升级。2016 年公司围绕“平台+内容+渠道+终端”进行新媒体生态圈的布局，对传统媒体业务和新媒体业务进行融合发展，推进“媒体+互联网”战略升级。公司通过有力措施，狠抓精英目标管理和重点工作落实，在有线网络业务、传媒内容业务、投资管业务、旅游酒店业务、移动新媒体等业务板块均有亮眼表现。2016 年前三季度，公司实现营业收入52.15 亿元（较上年同期增长34.27%），实现归母净利润2.14 亿元（较上年同期减少37.60%）。

    　　传统媒体业务与新媒体业务融合发展，布局移动新媒体生态体系。公司与韵洪广告公司大力拓展芒果TV、爱奇艺及土豆网络等新媒体广告业务，收入有较大增长。2016 年上半年韵洪广告已实现业务收入18.63 亿元，比前年同期增长60.83%。内容板块在原有基础上实施了资源整合，其中狮门项目上半年上映《惊天魔盗团2》、《埃及众神》、《囚犯》等影片，实现全球票房4.96 亿元。各互联网公司也在自身优势上积极推进特色经营业务，上海久游通过IP资源和新游戏快速渗透手游市场，注重新产品、新技术和新元素；亿科思以电商为主要客户，腾讯、百度为主要媒体，通过差异化营销服务做大市场规模。公司在移动新媒体上的着力与传统媒体业务相辅相成，共同推进。

    　　打造区域性有线电视家庭互联网生态圈。公司以“全面转型升级融合，打造区域性有线电视家庭互联网生态圈”为战略方向，进行了网络互联互通、双向网络优化与渗透、有线无线融合网建设等六项工程，围绕“双向网改、家盒业务、智慧城市和IDC 建设”四项工作，推进各项经营管理措施，取得了一定收益。有线网络业务2016 年上半年实现收入11.81 亿元，比前年同期增长3.29%。省外网络合作方面，公司采取“产业投资+财务投资”的思路，与多家有线电视运营商接洽形成战略联盟。

    　　盈利预测。公司推进战略升级，传统媒体业务与新媒体业务融合发展，打造大型综合性文化传媒公司。未来看点：1）全力打造移动广告生态系统，传统媒体业务与新媒体业务协同发展；2）稳步推进“传媒+互联网”战略，与多家有限电视运营商形成战略联盟，打造有线电视家庭互联网生态圈。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.42 元、0.49 元。参考同行业广西广电、华媒控股、中信国安2017 年PE 一致预期为45、40、37 倍，我们给予公司40倍，对应2017 年目标价为16.80 元。给予买入评级。

    　　风险提示。公司转型不及预期；经济下行风险。