吴江银行(603323)2016年业绩快报点评：业绩略超预期 关注未来资产质量压力

　　一、事件概述

    　　吴江银行于1 月12 日发布了2016 年度业绩快报公告，公司2016 年度实现营业收入23.04 亿元，同比下降2.7%；净利润6.52 亿元，同比增加7.95%；基本每股收益0.64 元；每股净资产为6.99 元。

    　　一、 二、分析与判断

    　　业绩略超预期，拨备力度或减弱

    　　2016 年归母净利润增速7.95%，与上年相比扭亏为盈，略超预期。全年营业收入同比下降2.72%，利润总额同比上升6.12%，推算营业支出增速下降6.41%。

    　　我们推测主要由于计提拨备力度或有所减弱。2016 年三季度末成本收入比较年初上升1.6 个百分点的同时，拨备计提上半年及前三季度分别同比下降32.3%、10.9%。

    　　四季度资产扩张加速

    　　2016 年末资产规模同比增加13.8%，与2015 年同比增速15.3%相比略有下降。

    　　四季度资产扩张加速，年末总资产环比三季度末增长3%。资产扩张同时，四季度营收环比下降3.6 个百分点，或受息差收窄的影响。

    　　不良生成放缓，关注未来资产压力

    　　2016 年末不良贷款率1.70%，较2015 年的1.86%下降16BP；与16 年三季度末1.56%相比上升14BP。上半年不良生成率较年初有所放缓，我们推测全年不良生成率低于2016 年。未来还需关注较高的关注类贷款带来的资产质量压力，2016 年二季度末关注贷款率虽较2015 年末略有下降但仍高达19.6%。

    　　二、 三、盈利预测与投资建议

    　　吴江银行作为专注于中小企业的农商行具有一定特色，但仍需关注未来资产质量压力，且目前次新股属性较强，首次评级，给予谨慎推荐评级。我们预测17-18年BVPS 分别为7.56/8.06 元，对应PB 分别为2.0/1.8。

    　　三、 四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。