南京高科(600064)热点速评：销售高增长 未来看拿地

　　事件

    　　南京高科近日公布了2016 年全年经营数据，2016 年实现合同销售金额48.9 亿元，实现销售面积53.1 万平米，同比分别增长29.8%和63.9%，基本符合预期，对此我们点评如下：

    　　评论

    　　2016 年收官，销售如预期高增长。公司4Q16 实现合同销售金额2.5 亿元，实现销售面积6.6 万平米，同比分别减少84.5%和45.0%，我们认为主要与南京楼市调控收紧，公司减少推盘有关。

    　　公司全年实现销售额48.9 亿元（其中商品房39.6 亿元、经适房9.3 亿元），同比增长29.8%。根据我们的数据监控，主力贡献项目为高科〃荣境，预估全年销售约38 亿元，进入南京市2016 年销售额前十榜单。往前看，荣境项目截至2016 年底剩余可售建面约15 万平米，以均价2.6 万元/平米计算，剩余可售货值约39 亿元，另外，公司G51 地块项目预计也将于2017 年入市，但项目体量较小（可售~5 万平米），现有可售资源不多，未来还需加快拿地补充可售资源。

    　　公司管理层顺利更替，未来拿地有望提速。公司董事会换届选举已于去年12 月份顺利完成，徐益民先生继续担任公司董事长职位，公司在2016 年第35 次和第37 次董事会分别授权董事会和董事长对购买土地事项行使决策权和审批权，授权有效期均为三年。我们认为，公司管理层顺利更替完成，有助于加速公司拿地进程，提升未来公司发展空间。

    　　维持“推荐”评级：我们继续维持公司2016/17 年盈利预测每股1.40/1.75 元，并引入2018 年盈利预测每股1.95 元。公司目前股价对应2017/18 年市盈率9.6/8.7 倍，较NAV 折价35%，继续维持“推荐”评级及目标价22 元。

    　　风险

    　　南京楼市调控再升级。