全聚德(002186)业绩快报点评:业绩稳健增长 经营寻求突破

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅 日期:2017-01-11

  事项:

      公司发布2016 年业绩快报:全年实现营业收入18.62 亿元(+0.45%),归母净利润为1.44 亿元(+9.73%),基本符合预期。点评如下:

      评论:

      公司预告2016 年实现营业收入18.62 亿元(+0.45%),归属于上市公司净利润1.44亿元(+9.73%),折合EPS0.47 元,基本符合预期。分季度来看,2016 年营业收入季度增速分别为-0.7%/-3.5%/2.6%/3.0%,经营趋好、增长逐季回升;净利润季度增速分别为4.2%/2.4%/8.4%/72.7%,Q4 净利润绝对规模小、增速波动较大,从趋势来看,公司盈利整体保持平稳增长态势。

      行业端来看,2016 年1-11 月全国餐饮收入3.24 万亿元,同比增长10.8%,其中限额以上餐饮企业收入8258.9 亿元,同比增长5.9%。对比可见,自2012 年底反腐影响以来,餐饮行业逐渐回归大众,大众餐饮成为行业增长更重要的贡献力量。

      基于业绩快报我们略上调公司2016-2018 年EPS 预测至0.47/0.52/0.59 元(原预测0.45/0.51/0.59 元),公司稳健增长态势延续。战略投资者IDG 资本、华住酒店管理公司所持股份2017 年7 月将解禁(浮盈近70%),预计公司股权结构届时或将产生一定的变化。

      在国企改革大背景下,公司是否存在经营机制改善的空间值得关注,维持“增持”评级。

      风险因素。“三公消费”缩减对餐饮经营影响超预期;新店经营不达预期的风险等。