亿利达(002686)点评：收购铁城获批文 风机新能源双轮驱动

　　事件：

    　　1 月6 日，亿利达收购新能源汽车车载充电机企业铁城信息的交易事项获证监会核准批复。本次收购铁城的交易总价6.25 亿元，其中以现金支付4.075 亿元，发行股份支付2.175 亿元，同时拟募集配套资金不超过2.175 亿元。

    　　评论：

    　　1、顺利拿下批文，有望在春节前结束增发事项该交易于11 月8 日过会，历时两个月获得证监会核准批复。在获得批文后，公司将尽快完成资产交割及工商过户登记手续。鉴于此次配套资金只有2.175 亿，且意向认购企业较多，所有增发相关事项有望在春节前完成。与此同时，后续外延标的目前也已在洽谈中，外延的方向主要还是围绕能和风机主业形成协同效应的环保、新能源等领域。

    　　2、铁城产能、客户覆盖度继续扩大，17 年净利润将过亿。

    　　铁城位于台州的工厂将在春节后投产，届时充电机年产能将达到50 万台，较15年增加2 倍以上。客户方面，在保持江淮、江铃、金龙等传统核心客户的基础上，已成功进入上汽、北汽的供应体系，为上汽通用和北汽的若干车型提供充电机产品，与日产、雷诺、宝马等外资品牌也已开始合作洽谈。我们认为，在新能源补贴政策落地，主机厂成本控制的背景下，产品性价比优势明显的铁城的行业领先地位会愈发明显，未来将逐步覆盖所有主流整车企业。2016 年铁城信息净利润约7000 万元，我们预计2017 年铁城净利润将过1 亿元。

    　　3、风机主业设立国外工厂，拓展环保、农业领域公司17 年将在马来西亚、中东等地建立风机工厂，位于马来西亚的工厂在春节后就将开工，在国外建厂会大力加强公司产品的出口，提高国外市场份额。在做好风机主业的同时，公司还将围绕已有的风机、电机等核心技术，通过外延、合作的形势向空气净化、农业温室通风等领域拓展，目前正在积极寻找国内外优秀标的。

    　　4、业绩预测及投资建议

    　　预计2017 年净利润超2.5 亿元，维持强烈推荐。我们预计2017 年风机类业务在出口、转型环保的驱动下将维持10%以上的增长，铁城也将贡献1 亿元以上的净利润，加上青岛海洋新材料所贡献的净利润，上市公司整体净利润将超2.5 亿元，对应增发摊薄后PE 不足27 倍，维持强烈推荐。

    　　5、风险提示

    　　新能源汽车销量低于预期，继续外延进度低于预期