中矿资源(002738)公司新签合同点评:签订赞比亚工程订单 海外拓展大幕开启

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/徐明德 日期:2017-01-04

  投资要点:

      事件:1月3日晚间公司公告与与赞比亚国防部签署了《赞比亚陆军第七团级军营及地区总部融资、设计及建设项目合同》,金额2.47亿美元。

      维持增持评级。考虑到拟新签海外工程订单,维持2016 年EPS 预测0.39元,上调2017/2018 年EPS 至0.64/0.77 元,幅度16%。维持目标价34.6元,对应2017 年PE 54 倍。

      新签订单有望大幅增厚公司业绩,拓展公司工程建筑施工领域。公司与赞比亚国防部新签订单工期36 个月,年均合同金额5.7 亿元人民币。参考过往公司海外工程订单盈利水平和非洲可比工程项目盈利能力,预计合同毛利率接近30%,净利率在15%左右,年均贡献业绩超过6000 万元。

      赞比亚首个在非洲南部建交的国家,国内企业在当地投资和建设经验丰富,且合同中方金融机构提供部分融资服务,项目风险可控。公司工程项目作业领域进一步向非矿山类工程外延。

      海外拓展大幕开启,股权激励确保执行力度。目前公司在手矿权33 个,在手赞比亚卢萨卡西医院工程等海外订单,新取得工程订单保障未来3年海外业务较高增速。公司12 月对高管、中层管理人员和核心技术人员实施股权激励已经实施完毕,相关勘探和工程实施进度有望与员工利益进一步绑定,确保海外订单获取和执行力度。

      风险提示:订单执行风险。