超讯通信(603322)深度研究：营收增速高于行业的一体化通信技术服务商

投资要点

    1.营收增速、净利润增速稳定的通信网络服务提供商

    公司主要业务包括网络建设、网络维护和网络优化。网络维护和网络建设在公司主营收入中占绝大部分,超过了营业收入的90%。业务变动趋势方面,网络建设收入占比呈逐年增加趋势,网络维护和网络优化的收入占比逐年降低,但下降的比例并不明显。公司营业收入实现了持续稳定的增长,增长率维持在25%左右。净利润方面,近三年分别实现净利润1716.47、2853.67、4264.08 万元,平均增长率在50%以上。公司近3 年营业收入和净利润的增长情况反映了业务较为成熟稳定,持续增长趋势有望持续。

    2.公司竞争能力杰出,有望保持与行业一致的营收增速

    通信技术服务市场规模近几年的增长率都保持在20%左右,预计2017年将达到2,668.5 亿元。虽然市场容量在不断增加,但是从事通信服务的企业也日益激增,市场竞争激烈。公司凭借一体化服务能力保持竞争优势。

    3.投资建议:

    公司在通信网络服务行业深耕多年,预计凭借其竞争能力公司营收增长有望保持行业或以上增速,预计2016-2018 年净利润为0.55 亿元、0.73亿元、0.91 亿元,对应PE 分别为115 倍、87 倍、70 倍,给予推荐评级。

    4.风险提示:

    行业竞争加剧,单一大客户风险。