中富通(300560):多年耕耘网络维护和网络优化业务

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:束海峰 日期:2016-12-29

  投资要点

      1.公司多年耕耘网络优化市场,稳步推进

      公司设立以来主要从事通信网络维护服务,同时为部分客户通信网络优化服务,主要客户包括电信运营商、通信设备供应商、广电运营商、部队及市政部门等容。年收入规模预期3 亿以上,净利润预期达到0.63 亿。

      2.行业竞争激烈,毛利率下行压力显著,相关同行纷纷转型

    我国通信网络管理服务市场集中度较低,电信运营商下属企业如中通服占有的市场份额较大,第三方专业通信网络管理服务企业市场规模均较小,且往往集中于特定区域。同时上游客户主要为三大运营商,价格竞争压力加大,行业毛利率整体处于下行态势,目前多家业内公司纷纷开辟第二主业,华星创业转型IDC 运营、宜通世纪转型物联网、世纪鼎利转型教育等。

      3.投资建议:

      公司目前所处的网络优化行业竞争激烈,未来预期市场集中度将不断提高,等待毛利率水平止跌回升。公司以本次IPO 以每股10.26 元公开发行新股1753 万股,募集资金净额14701.268 万元,计划实施通信网络技术服务平台建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金三个项目,项目的未来进展还有待观察。我们预测公司的2016、2017、2018 年的EPS 分别为0.63、0.74 和0.77,对应的PE 为98x、83x、80x,考虑到新股的因素,估值相对较贵,首次覆盖,给予推荐评级。

      4.风险提示:

      (1)估值水平较高;(2)未来行业竞争激烈程度持续恶化。