恒星科技(002132)公司点评:产业链进一步延伸 金刚线将助力业绩增长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学/刘晶敏 日期:2016-12-28

  事件:近日,我们调研了恒星科技,与公司高管进行了深入交流和沟通。

      点评:

      定增完成,金刚线业务助力业绩增长。公司是金属制品领域的专业制造商。其产品包括镀锌钢绞线、钢帘线、预应力钢绞线、切割钢丝及金刚线等,本次定增年产900 万km 超精细金刚线,主要应用于太阳能硅片、蓝宝石、砷化嫁单晶材料等新型材料的切割,超精细金刚线的应用市场与光伏行业的发展、蓝宝石的应用、新型材料加工等密切相关。项目达产后可实现销售收入约7.7 亿元,年均税后利润2.5亿元,投资利润率34.25%。金刚线切割从主要用于光伏单晶硅片向光伏多晶硅片应用,一方面扩展了金刚线切割的用途;另一方面伴随着黑硅技术实施,多晶硅光伏电池片生产效率和转换效率大幅提升,有利于多晶硅市场占有率的稳定,金刚线业务将形成公司的新增长点。

      传统业务稳步发展,2016 年业绩翻倍。上半年业绩增长同比120%,第三季度由于计提减值准备,业绩仅增长2.45%。但是预计全年业绩增长160-210%,净利润范围在1-1.2 亿元左右,主要原因在于今年汽车和光伏行业景气度回升,产品市场稳步回升,综合毛利和销售增加,同时财务费用下降,促进业绩大幅回升。随着金刚线业务和5000 万片多晶硅片投产,将成为新的业绩增长点。

      盈利预测与投资建议:

      在汽车和光伏抢装潮的背景下,公司金刚线有望迎来持续增长。

      预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.1、0.15 和0.19 元,给予“增持”评级。

      风险提示

      新业务拓展不达预期,新能源政策有所变化