苏宁环球(000718)公司快评：牵手赛诺龙、完善医美产业链 维持“买入”评级

　　事项：

    　　苏宁环球于2016年12月27日晚间公告： 2016年12月26日，苏宁环球股份有限公司全资子公司苏宁环球健康投资发展有限公司与赛诺龙医疗有限公司（syneron medical ltd）签署完成《战略合作协议》。

    　　评论：

    　　牵手全球知名医美设备提供商，完善医美产业链条综合公司公告及《证券时报网》相关报道：

    　　1. 赛诺龙成立于2000 年，是一家纳斯达克上市公司，股票代码是“ELOS”，是位于以色列和美国的一家全球知名的医美设备提供商，集研发、设计、制造于一体。赛诺龙拥有全球领先的皮秒、CO2超脉冲点阵、elos、聚焦超声等专利科技。在此基础上，开发出大量激光及电子医美设备产品，广泛用于减皱、脱毛、祛斑、嫩肤、溶脂塑形等非侵入式医美项目，公司产品在全球市占率30%，处于龙头地位，并在全球医美界享有良好声誉。

    　　2. 根据双方的合作协议，双方将探讨各种合作方式，包括但不限于股权投资以及其他优势的合作；双方将按照保密协议（“NDA”）的条款持续推进谈判、交流，并通过双方经授权和受过培训的人员进行深入的信息交换并建立合作关系；双方愿意在尽调所有必要信息之后，谈判、订立合适的正式协议，所有协议都须以书面文件作为最终定稿。

    　　3. 本次合作，可加快苏宁环球在上述领域内优质项目的获取，完善其医美产业链条，促进其在大健康领域更快、更优的发展。

    　　财务状况优

    　　截止2016 年3 季度末：①货币资金/（短期借款+一年内到期非流动负债）为1.97，短期偿债能力优；②扣除预收款后资产负债率仅为31.6%，大幅优于行业整体水平；③净负债率极低，仅为3.3%，加杠杆空间充足。

    　　业绩锁定性佳

    　　截止3季度末：①期末账上预收款约86 亿元，对2016 年剩余营收（WIND2016 年10 月30 日对2016 年全年营收的一致预期值为73.8亿元-已实现41.1 亿元）的覆盖率达263%；②在扣除2016 年剩余营收的覆盖值之后，剩余预收款53.3亿元，对2017 年营业收入的WIND 一致预期值（2016 年10 月30 日的一致预期）的覆盖率达56%。

    　　转型卓有成效，维持“买入”评级